1、幕交易和市场操纵模型的建立将是件非常有意义的工作。史永东蒋贤锋在这方面进行了初步的尝试。内幕交易判别模型的细化我们的判别模型效果非常好，并且能满足以判别内幕交易的发生为首要目标的判别原则。但是，这是个粗略的宏观的判别模型，实际的工作中还需要考虑各个账户的因素及日内的价格交易量的波动和整体的市场趋势。内幕交易对实体经济的影响本文主要集中于内幕交易对股票市场中的二级市场的影响。但是，内幕交易对级市场实体经济的影响也是我们所关注的。因为，作为国民经济体系中的部分，股票市场的发展应该服务于整体经济发展。因此，研究内幕交易对实体经济的影响将是未来的个主要方向。参考文献白建军着，证券欺诈及对策，中国法制出版社。白建军主编，金融犯罪研究，法律出版社。顾肖荣主编，证券犯罪与证券违规违法，中国检察出版社。。

2、内部人是风险厌恶的并且有多个内部人的情况下，结论与的致但是如果内部人是风险中性的或实物投资早于股票交易时，内幕交易对股票平均价格没有影响，但能使价格的波动性增加。蒋贤锋史永东在和工作的基础上，研究指令驱动型机制下内幕交易对股价的影响，发现当噪声交易导致的不确定性非常小时，内幕交易不能改变股票的平均股价，但是能使价格的波动性增加。从实证研究方面，对内幕交易进行了广泛的国际比较研究。从股权成本的角度出发，认为实施对内幕交易的起诉将会导致股票价格的上升股权成本的下降，这从个侧面反映了内幕交易会导致价格的下降。采用与不同的方法来衡量内幕交易的程度，认为内幕交易导致了股票价格波动性的增加。值得注意的是，这些实证研究的样本并不是真正的内幕交易股票，而是以种方法测量的内幕交易程度。如果内幕交易能够改变。

3、投资者养成风险意识培养正确的投资理念，避免向投资者提供投资建议。此外，投资者教育还应该与对监管者的教育相联系。证券市场运行过程包含非常复杂的技术技巧，如电子技术的应用及将来可能出现的卖空机制衍生工具。对证券市场运行的不熟悉将会导致监管者的无所适从。如，国际证监会的调查表明很多新兴市场中的执法者对证券市场的不熟悉是防范内幕交易过程中的个重要问题。进步的研究方向尽管我们对内幕交易进行了比较全面细致的实证分析，但是有关内幕交易的研究仍然有待深入。以我国股票市场制度为基础的内幕交易理论模型的建立在内幕交易方面，国外理论界已经建立了非常完善的理论模型。然而那些模型基本上基于发达市场制度，例如做市商制度做空制度。而我国目前股票市场的交易机制是指令驱动机制并且不允许做空。因此，指令驱动机制下非做空的内。

4、幕交易者的超常收益以及内幕交易过程中的信息不对称。如果内幕交易在不提高股票价格的同时能增加股票价格的波动性以方差衡量，那么毫无疑问内幕交易应该受到禁止如果内幕交易在提高股票价格的同时却没有使股票价格的波动性增加，那么内幕交易则不应该受到禁止。但是，当内幕交易既提高了股票价格又增加价格的波动性时，内幕交易是否应该被禁止就成为个非常复杂的问题。及蒋贤锋史永东对这个问题从理论上进行了深入的分析。从个理性预期模型出发，认为内幕交易将提高股票的平均价格，同时在正常情况下股票价格的波动性也会增加。虽然总体的福利变化对内幕交易的反映不是确定的，但是从总体上认为内幕交易应该被禁止。进步扩展了的模型，考虑了风险中性的内部人噪声交易下的不确定性实物投资早于股票交易及内幕交易发生在二级市场的情况，结果显示，当。

5、可以获利，尤其利好的内幕信息更是如此而反对者认为投资者应该具有获取相同信息的平等机会，任何对内幕信息的自私性利用都是对市场公平性的破坏,。也指出内部人利用其交易对手无法获得的信息，具有内在的不公平性,。然而，如何测量内幕交易对公平的侵犯并不是件容易的事。提出的种测量交易过程中信息不对称的方法作国内监管者和国外交易所的合作以及不同国家交易所之间的合作。这点建议的提出受到清华大学陈晓教授建议的启发。最后，还应该加强投资者教育。国际证监会认为受过良好教育的投资者更容易认识到内幕信息和内幕交易的内幕性质，从而不太可能进行内幕交易,。因此，加强投资者教育将有助于防范内幕交易的发生。在投资者教育过程中，投资者不仅应该认识到因内幕交易可能受到的严重惩罚，还应该认识到内幕交易是不道德的行为教育者应该帮助。

6、顾肖荣证券违法犯罪，上海上海人民出版社。国信证券课题组，上市公司的外部资金来源为题研究上市公司的资本结构与融资成本问题的实证研究，上证联合研究第三期课题报告。何基报，证券交易中违法违规行为的监控研究证券市场导报第期。黄德华，财务数据对我国上市公司协议收购事件的解释，上海财经大学博士论文。蒋贤锋，我国市场操纵内幕交易的实证研究，东北财经大学硕士论文。史永东蒋贤锋，指令驱动机制下内幕校对二级市场的影响，东北财经大学金融工程研究中心，工作论文。蒋贤锋史永东徐明圣，政府在防范股票市场操纵中的作用，中国证券市场与金融体制改革理论研讨会会议论文。金浩编着经济统计分析与应用，经济科学出版社。林伟萌胡祖刚黄正红袁国良，中国证券市场股票价格操纵与监管研究，深圳证券交易所第四届会员研究成果评选获奖研究成果。。

7、股票价格，那么内幕交易者能否获取超额收益呢对这个问题回答涉及到内幕交易者所使用的信息是否是重大的以及对内幕交易者非法所得的确定。重大性是各国监管者判断内幕信息的最主要依据之。如果信息是重大的，那么内幕交易者应该能够获取超额收益如果信息不是重大的，那么内幕交易者不能获取超额收益。同时，如果监管层决定禁止内幕交易，那么必须确定内幕交易者获取的超额收益,或避免的损失。测量内幕交易者获得超额收益的常用方法是事件研究，实际监管部门还在此基础上采取潜在非法确定性所得，潜在计量非法所得，如美国和计算内幕交易者的实际所得如我国等方法。而对以上方法进行了详细的评价，并在此基础上提出种新的测量内幕交易者获得超额收益的方法潜在概率法,。相对于其它的方法，介绍了历史上几乎所有与内幕交易相关的重要文献，汪贵浦也对。

8、年杰出学者和第三届杰出学者称号获得者。早年毕业于吉林大学，获得理学硕士学位。近几年，先后在经济研究和世界经济等国内外学术杂志上发表学术论文多篇，其中篇论文被检索，出版专着部，承担国家自然科学基金国家社会科学基金和霍英东青年基金等多个项目。主要研究方向资本市场与金融工程蒋贤锋，男，东北财经大学金融学院和金融工程研究中心研究生。联系人史永东电话电子信箱通信地址大连东北财经大学金融学院邮政编码本文得到了霍英东第八届青年教师基金和上证联合研究第八期研究计划的资助，特此致谢。作者还感谢西安交通大学汪贵浦博士提供的博士论文。本文不代表任何机构的观点，其中的由作者负全责。中国股票市场内幕交易的实证分析史永东蒋贤锋东北财经大学金融学院和金融工程研究中心，大连，引言郑顺炎在其所著的证券内幕交易规制的本土化。

9、历史上有关内幕交易的文献进行了详细回顾。除此之外，还分析了内幕交易对实物投资的影响。我国目前采取平均买入价和平均卖出价之差计算内幕交易者的非法所得施东晖傅浩，。具有如下的优点它不要求事件发生前具有较长的观测值它能够测量不同程度的内幕交易者的非法所得，而且在计算上的工作量相对小它与市场弱式有效的假设相符。我们将在后面对法进行更加详细的介绍。施东晖傅浩在方法的基础上提出了内幕交易预警系统，并在定程度上判别出了的内幕交易。我们认为，除测量非法所得之外，还可以同时用来衡量信息的重大性。在支持与反对内幕交易观点争论中，另个关键问题是内幕交易对市场公平性的侵犯。赞成者试图回避这个问题，而认为内幕交易是种无罪行为他们认为内幕交易可以促使股价向内幕信息方向运动，不仅内幕交易者从中获利，而且非内幕信息者也。

10、中国证监会各期公告。中华人民共和国证券法。股票发行与交易管理暂行条例。禁止证券欺诈暂行办法。中华人民共和国刑法修正版。中国股票市场内幕交易的实证分析内容摘要本文以我国股票市场历史上所有发生过内幕交易的股票为样本，分析了我国股票市场内幕交易的特征，从内幕交易对股票价格的影响内幕交易者的超常收益非法所得内幕交易对交易过程中信息不对称的影响等几个方面对内幕交易进行了实证分析，并以正确判别内幕交易为首要目标兼顾对内幕交易事件的正确判别率为原则，建立了内幕交易的判别体系。最后，给出了防范内幕交易的政策建议。关键字内幕交易非法所得信息不对称判别体系。分类，。,作者简介史永东，男，年生，东北财经大学金融学院教授，经济学博士，东北财经大学金融工程研究中心主任，第八届霍英东青年教师基金和东北财经大学首届青。

11、研究中这样写到现在在股票市场上投机钻营的人们更是对此内幕交易趋之若鹜，关系内幕信息赚钱，它已经成为许多投资者奉行的标准游戏模式。由此可见，内幕交易在我国股票市场的猖獗。但是，在部分人反对内幕交易的同时，另部分人对内幕交易却持赞同的观点。由于历史文化经济制度及法律等各方面的原因，查处和防范内幕交易变得非常困难杨亮，。如果以被查出的内幕交易股票为单位，那么截至年月底，证监会仅查处了起内幕交易案，而作为内幕交易处罚的仅有起。目前，查处和监管内幕交易面临的主要问题有内幕交易能否影响股票价格平均价格和价格的波动性如何判断内幕交易者使用的信息是重大的或者如何测量内幕交易者的非法所得内幕交易对市场公平性有何影响。同时，对这些问题的不同回答，也是理论界争论的焦点。支持者认为，内幕交易会使股票价格上升提高。

12、龚德恩主编，经济数学第三分册概率统计修订本，四川人民出版社。齐治平余妙志，模型在上市公司财务状况评价中的运用，东北财经大学学报第期。上海交大证券金融研究所课题组，上市公司业绩预警制度研究，上证联合研究第三期课题报告。施东晖，傅浩，证券市场内幕交易监管基于法和金融的研究，上证联合研究第三期课题报告。汪贵浦，中国证券市场内幕交易的信息含量研究，西安交通大学博士论文。吴世农卢贤义，我国上市公司财务困境的预测模型研究，经济研究第期。吴志攀唐浩茫主编，金融法典型案例解析第辑，中国金融出版社。杨亮，论内幕交易，北京大学出版社。游士兵，吴圣涛，中国证券违法犯罪的实证研究，证券市场导报第期。张胜陈金贤，深圳股票市场庄股市场特征的实证分析，经济科学第期。郑顺炎，内幕交易规制的本土化研究，北京大学出版社。,。

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