收益债券上市，并且可以用来质押，参与债券质押式回购业务的话，那么到时候债券质押式回购套做交易的规模会更大，而对于证券公司来说，对于债券质押式回购套做交易的风险控制要求也会越来越高。目前，已经有越来越多的投资者了解并参与了债券质押式回购套做交易。对于证券公司而言，这项新兴业务是个新的经济增长点。在此背景下，如何将风险控制在可控范围内，又不至于影响投资者的投资积极性，成为了券商的个重要议题。二研究的目的和意义债券质押式回购套做交易对于证券公司来说，算得上是项新兴业务。他采用的是套做模式，可以使投资者的资产成倍的放大，从而给证券公司带来相应倍数的手续费收入。不过由于之前对于这项业务的风险严重估计不足，导致了部分证券公司付出了沉重的代价。债券质押式回购套做交易，论其本质，是项融资的信用交易，通过交易规则购买债券质押融资，如此反复形成定规模，将业务的风险也成倍数的进行了放大。债券质押式回购套做交易，整个业务流程环套环，中间任何步出了差错，就有可能带来非常严重的后果。在此，研究债券质押式回购套做交易的风险控制，就需要重新的认识这项新业务，认识到它的高风险性，对整个业务流程进行全面的梳理，找出每个风险隐患，将风险控制在证券公司可控的范围之内。三研究思路提出问题。本文通过列举证券公司从事质押式回购套做交易的投资者在年月底极端情形下账户几乎失控的情形，提出了质押式回购套做交易其实是项风险较大的信用交易，证券公司需要建立全面的风险控制措施。研究问题。证券公司按照业务流程，将风险控制分成了事前控制和事中控制。通过研究，分析风险控制的成功之处，更关键的是要发现风险控制措施中存在的问题。解决问题。对于证券公司风险控制中存在的问题，提出解决办法，完善证券公司质押式回购风险控制措施。债券质押式回购套做交易的风险控制研究第章绪论四研究方法本文主要采取了以下集中研究方法文献研究法。通过对各大著名期刊杂志网站的相关资料阅读，了解了回购业务，特别是债券质押式回购套做的业务流程和风险所在，为研究具体的风险控制措施提供了理论依据。个案研究法。通过对我公司现有投资者开户以来详细的交易记录资料分析，了解了债券质押式回购套做交易。在通过和投资者的沟通的基础上，找到双方都能接受的风险控制标准。经验总结法。通过学习交易所相关业务指引和公司内部文件，了解对于债券质押式回购套做交易的风险控制经验，并在此基础至上进行改进。探索性研究法。债券质押式回购套做业务属于种融资的信用交易，因此研究期货交易和融资融券交易风险控制有着很强的借鉴意义，并在此的基础上，试着将成功的风险控制方法用于债券质押式回购套做业务。五研究创新与不足本文的创新之处在于通过对债券质押式回购套做交易的相关理论进行研究的基础上，结合在年度月底债券突发的黑天鹅事件入手，分析债券质押式回购套做交易的风险所在。在研究前人经验和交易所相关规章制度的基础上，按照证券公司经纪业务的流程，将债券质押式回购套做交易的风险控制分为了事前控制和事中控制，并对风险控制的标准进行了研究和分析。为了防止再次出现极端情形，本文在参照期货交易和融资融券交易风险控制相关条款的基础上，结合相关案例，对于债券质押式回购套做交易在极端情形下的风险控制手段进行了探讨，力争使证券公司所承受的风险最小化。二文章的研究不足之处在于我国目前虽然大力发展债券作为政府和企业的融资渠道，但是由于单只债券现券的交易量过小，难免会出现债券现券定价不合理的情况，因而在债券质押式回购套做交易中，如何能有减少风险发生的几率，主要取决于投资者的分析力和判断力。第章绪论债券质押式回购套做交易的风险控制研究而作为证券公司，显然无从判断投资者的能力。只能针对交易过程中有可能发生的风险进行防范。目前我国的债券市场相对于国外发达国家的债券市场还处于成长初期，债券和债券回购的衍生交易品种较少，本文的研究的内容有定的局限性。债券质押式回购套做交易的风险控制研究第二章概念界定和文献综述第二章概念界定和文献综述概念界定债券质押式回购相关概念。债券质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在债券质押式回购交易中，资金融入方在将债券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来日期由资金融入方向资金融出方返还本金和按约定回购利率计算的利息，资金融出方向资金融入方返还原出质债券。债券质押式回购不同于般的证券交易，有以下几个注意点。债券质押式回购交易中，质押物是标准券。所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所或同业拆借中心根据债券回购融资方证券账户的债券存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计算的用于回购抵押的标准化债券。标准券是种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据定的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以全部可用标准券比率。标准券占用率的计算公式为回购标准券使用率融资回购交易未到期余额质押券对应的标准券总量。本公司规定，标准券使用率不得超过。需要注意的是，证券公司设定警戒标准并非成不变。对于客户的特殊要求，证券公司经过评估后可决定是否变更，但是需由投资者自行承担不能调整或额度不足的风险。履行通知义务当投资者在账户当日日收盘后低于证券公司警戒标准，证券公司有义务通知投资者预防风险。通知的方式可通过录音电话上门告知等方式告知投资者风险提示中的相关事宜并留痕，了解投资者动态，提醒投资者注意风险。对于无法联系到投资者本人的，则须通过录音电话与应急联系人联系并留痕。第五章证券公司关于债券质押式回购套做交易风险控制的完善债券质押式回购套做交易的风险控制研究在通知中，应告知客户补足保证金或者担保物的时限，当投资者无法在规定时限内补足保证金或者担保物时，证券公司可以实施强制平仓。赋予投资者合理的期限采取措施当投资者账户触及警戒标准时，在履行通知义务的基础上，应当赋予投资者合理的期限采取措施来降低风险。按照上交所关于质押式报价回购业务终止规定，自当日日透支或者欠库情形发生，且在次两个交易日仍未能补足的情况下，则次三个交易日进入业务终止程序。由此可见，当投资者账户触及警戒标准时，证券公司可以赋予客户不超过个交易时的时间采取主动措施降低风险在客户不能在规定日收盘前未能将风险控制在警戒标准内，证券公司可以在次交易日开盘后实施强制平仓。适度平仓证券公司在实施强制平仓时，应要注意适度原则。在未达到交易所业务终止条件前，以投资者账户指标恢复到警戒标准内为限，平仓原则可根据盈利优先亏损优先或者根据标准券折算率高低由证券公司自行决定在达到交易所业务终止条件后，则需对投资者账户进行全部了结，即全部平仓。争议的处理在协议中已规定了在未来出现争议的处理方式，即通过法院判决或者仲裁方式进行争议的处理。但在实际的操作中，证券公司对于实施强制平仓后应尽量采用协商的办法解决争议，在协商不成的情况下，再依照协议走司法程序。债券质押式回购套做交易的风险控制研究结论结论债券质押式回购套做交易，通过将债券质押获取标准券在交易所进行债券质押式回购融资，再购买债券进行质押，反复套做，形成定规模，获取债券浮动收益和利差收益的种投资模式。随着规模的放大，债券质押式回购套做交易的风险也被放大。当出现极端情形时，风险往往无法控制，导致投资者和证券公司都出现危机。对于证券公司来说，面临的主要风险是投资者透支或者欠库的风险，即投资者可融资额低于负债额。按照经纪业务流程，可以将证券公司关于债券质押式回购套做交易的风险控制分为事前控制和事中控制。事前控制包括三个方面投资者签署风险揭示书，目的在于向投资者充分揭示风险和投资者签订投资协议，目的在于明确双方的权利和义务债券投资者适当性管理，目的在于让具有定能力的专业投资者才可以进行债券质押式回购套做交易。事中控制包括四个方面对投资者交易权限进行限制，防止因为投资者转出资产导致风险指标突然上升严格控制放大倍数，将投资者的套做规模限定在合理范围内设置标准券使用率，让投资者保留定额度的可用标准券防范透支或者欠库风险实时跟踪投资者权益，第时间发现风险隐患。随着债券质押式回购套做业务的发展，以上的风险控制方式存在定的缺陷，需要进行完善。针对风险控制的缺陷，提出了三项完善方案针对风险控制对投资者采用不同回购融资期限和放大倍数不能区别对待，提出了标准券折扣率的概念，回购期限短和放大倍数小的标准券折扣率高，反之则低，让投资者尽量使用期限较短倍数合理的方式进行套做针对债券质押式回购二级存管制度的缺陷，提出证券公司建立虚拟质押库，将债券质押式回购等级存管分成两个过程，便于实施证券公司实施风险控制引入强制平仓，在极端情形下，对投资者账户实施强制平仓，将风险控制的主动权留在证券公司手中。攻读学位期间发表的论文债券质押式回购套做交易的风险控制研究参考文献,著，蔡靖乔嘉译美国市政债券北京现代出版社，月出版北京，机械工业出版社,美罗伯特克里切夫著马海涌,刘振山译高收益债券实务摘要债券及贷款的信用分析指南北京，机械工业出版社,美弗兰克法博齐著骆玉鼎,高玉泽等译债券组合管理上海，上海财经大学出版社,陈世发新编债券投资学大连，东北财经大学出版社,刘道远困境与超越国债回购风险法律规制研究法学杂志，年第期常彦峰吕国强浅议国债回购的风险及防范时代金融，第期耿红国债回购论北京中国财政经济出版社，张晓菊交易所市场推出开放式回购的模式和风险上海金融，年第期吴虹生中国国债回购市场分析硕士论文，天津财经大学，魏玺中国国债回购与现券套利的实证研究硕士论文，天津财经大学，张保红刘洪华论国债回购交易中的质押登记规则西部法学评论，年第期曾莉森毛建林罗文宝中国债券回购市场风险分析金融管理，年第期凌花王玮我国回购交易的风险监控与防范上海金融，年第期彭兴韵中国债券回购市场的制度演变与进步发展经济社会体制比较双月刊，年第期债券质押式回购套做交易的风险控制研究结论郭素贞债券回购的创新与发展企业新天地，年第期三项措施控制国债回购套利风险上海证券报，年月日曹廷贵何晓芳孙超英编著期货基础知识成都西南财经大学出版社,刘敏强行平仓的法律属性及其条件探讨法律适用，年第