司价值估算„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„投资后的经营„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„本章总结„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„总结结论„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„论文没有解决的问题„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„结语„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„参考文献致谢前言上世纪末，以信息微电子自动化新材料航天新能源环保等为代表的高新技术，组成了大规模的高新技术产业，并迅速向经济政治文化军事等领域广泛渗透，形成了所谓的知识经济。知识经济是以知识为基础的经济，是区别于以前的以传统工业为产业支柱以稀缺自然资源为主要依托经济的新型经济，它是相对于靠土地和种养殖业的农业经济和大量消耗能源和原材料的工业经济而产生的新的经济概念和经济形态。它的最大新的特点在于，它的繁荣不是直接取决于资源资本硬件技术的数量规模和增量，而是直接取决于知识，技术特别是高技术，以及有效信息的积累和利用。知识经济发展的根本是人才，创新是知识经济的灵魂。年联合国研究机构提出了知识经济的概念，明确了这种新型经济的性质。年经合组织明确定义了以知识为基础的经济的定义，第次提出了这种新型经济的指标体系和测度。年月日的美国商业周刊发表组文章提出新经济，指出种新型经济已经形成。年月美国总统克林顿又采用了联合国研究机构以前提出的知识经济的说法。著名的世界银行世界发展报告年版已定名为发展的知识。浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例由于知识经济发展的根本是人才，因此在媒体的推波助澜下，大批拥有专业知识的知本家，按奈不住颗躁动的心，以自身拥有的专业为基础，利用点政府或个人的资金，建立了大批高科技创新型企业。问题的提出公司的成立年大学研究所的名教授学者，在所长教授的带领下，共同集资万元，以研究所多年开发的产品，建立了公司。经过努力，公司于年实现盈利。为了实现公司在发展上能更上个台阶，公司董事长教授希望能引进资金，迅速完成公司的资本扩张，充实公司实力。更大的目标为能成为中国中小企业版的上市公司。公司的成立大批高科技企业的成立，给风险投资公司提供了大量的机会，也使得以美国纳斯达克市场为代表的，将高科技创业企业作为主要投资对象的创业版市场，也变得非常繁华。所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的种商业投资行为。风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的种重要手段，其实质是通过投资于个高风险高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。以美国纳斯达克市场为例年在美国诞生了个完全采用电子交易为新兴产业提供舞台自我监管面向全球的纳斯达克股票市场。在年的时间内，纳斯达克发展成个上市公司总数和成长速度超过纽约证券交易所始建于年，年以其上市公司为成分股的道琼斯工业股票平均价格指数建立的股票市场，其成交额和市值等指数也与纽约证交所处于伯仲之间。纳斯达克上市条件企业想在小资本市场上市，只要符合下面的三个条件及个原则，就可以向美国的及申请挂牌。先决条件经营生化生技医药科技硬件软件半导体网络及通讯设备加盟制造及零售连锁服务等公司，经济活跃期满年以上，且具有高成长性高发展潜力者。浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例消极条件有形资产净值在美金万元以上，或最近年税前净利润在美金万元以上，或最近三年其中两年税前收入在美金万元以上，或公司资本市值在美金万元以上。图历年来纳斯达克综合指数走势图积极条件及审查通过后，需有人以上的公众持股得在国外设立控股公司，原始股东并须超过人才能挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册指出，公众持股人之持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本流通单位股。诚信原则纳斯达克流行句俚语,任何公司都能上市，但时间会证明切。意思是说，只要申请的公司秉持诚信原则，挂牌上市是迟早的事，但时间与诚信将会决定切。年纳斯达克成交额万亿美元，首次超过纽约证券交易所，当年日均交易额亿美元纽约证交所日均元催化剂使用寿命般不超过万公里。根据市场调查，目前我国汽车用催化剂的价格为元套。而我国汽车保有量为万辆，到年后的年，国内汽车市场需求量将达到万万辆汽车保有量将达到万辆左右尾气处理催化剂市场发展潜力巨大。因此，有机废气处理净化催化剂市场发展潜力巨大，行业成长性高。同行竞争与潜在的进入者本行业内主要的竞争对手有大连化物所苏州厂苏州有机废气净化设备有限公司等，催化剂总的市场需求为亿元左右。呈现极强的区域垄断现象，相互间的竞争并不强。由于催化剂生产固定资产投入不大，因此除技术门槛较高外，进入的资本门槛并不高。生产除环保有定要求外，不存在其它特别的生产许可证。因此，潜在的新进入者的威胁较大。浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例替代技术的威胁有机废气处理技术，主要燃烧法催化燃烧法吸附法化学氧化法等。燃烧法适用于高浓度的有机废气处理，采用柴油天然气等，将有机废气直接烧毁，能耗高。吸附法适用于低浓度有机废气处理，采用活性炭等吸附剂，将有机废气吸附后，再用高温空气脱附，再进行催化燃烧处理。化学氧化法是采用氧化剂溶液，将废气洗涤后，通过化学反应，将有机废气氧化去除。适用范围广，处理效果好。但产生了废水污染。催化燃烧通过催化剂在定温度范围内，将有机废气与氧气进行催化反应，去除有机废气中的有机物。适用范围窄，工艺控制严格，处理效果好。因此除化学氧化法外，其它技术很难对催化氧化技术形成替代。但化学氧化法的废水污染严重，虽然处理效果好，但二者很难相互替代。原料供应催化剂的主要原料是铂金钯等贵金属，价格受国际市场制约，波动较大。而贵金属的价格，主要受国际炒家控制，国内几乎无定价发言权。企业客户的控制有机废气的催化燃烧处理过程，工艺要求严格，不同的废气，其催化剂的配方及工艺参数都不样，产品的差异化极大。而绝大多数客户本身并不具有相应的技术。因此产品的前期开发与售后的技术服务是市场开拓的关键。旦技术开发成功，客户往往对厂家形成短时间的依赖，因此客户忠诚度相对较高，厂家的定价能力强。机会与威胁分析机会首先，国家环保政策日趋严格第二，环保市场需求快速增长第三，新兴的有机废气处理技术，竞争相对不激烈第四，作为新兴的高科技产业，国家政策扶持力度大。威胁第，行业进入门槛低，存在潜在新进入者的威胁第二，国家环保政策日趋严格，产品生产过程环保设施投入加大第三，主要原材料受国际市场制约，价格波动大第四，新增市场进入门槛高，技术开发投入大。企业内部分析浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例企业的优势公司最大的优势在于极强的技术创新优势。公司的创始人为浙江大学研究所的位教授，利用研究所的科研开发的雄厚实力，在产品创新客户服务上，拥有其他企业不可比拟的优势。公司第二大优势在于产品的先发优势与品牌优势。国内最先开发成功催化燃烧催化剂的单位是研究所，最先投入工业应用的也是由研究所生产的蜂窝陶瓷催化剂。研究所经过多年的研究与实践，在有机废气催化燃烧领域，积累了许多经验与客户，并树立了良好的形象，建立了比较稳定的客户群。公司第三大优势极低的公司运营成本。由于公司的资本金只有万元，因此公司成立之初就严格控制经营费用，甚至严重压缩市场拓展的费用。在生产上，大量利用学校的便利条件，降低生产成本。公司第四大优势在于公司管理层具有开放学习的心态。公司的经营管理层，虽然拥有教授博导等头衔，但他们非常清楚自身在于企业管理知识与经验上的缺乏。因此，在日常经营活动中，公司管理层采用非常开放的心态，认真学习吸收他人的管理经验。这也成为成功引进风险投资的关键。企业的劣势公司缺乏明确的发展方向与发展战略公司的成立几乎是凭借当时各位教授股东的时创业热情成立的，公司成立之初，缺乏长期明确的战略规划。这对公司的发展是致命的威胁。管理欠缺虽然公司严格控制了公司的经营成本，但在许多方面管理存在严重缺陷，特别是在激励机制的建立上。作为个以创新为公司发展动力的公司，公司虽然拥有得天独厚的创新物质条件，但由于缺乏明确的创新与激励制度，公司的技术发展与新产品开发并没有达到应有的水平。特别是在整和外部创新资源上，更是缺乏能力。市场拓展能力欠缺公司的经营者虽然是本领域技术方面的专家，对新技术新产品存在相当高的敏感度，但是对于市场的真正需求与市场的变化却缺乏应有的灵敏度。在新市场的拓展上，也缺乏相应的力度与能力。资本金缺乏由于公司的资本金仅为万元，因此在进入石化等大型市场时，市浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例场开发的资金严重不足，些大项目往往难以开展。这严重制约了公司的发展。分析与对策根据分析得出的机会与风险优势与劣势分析，可以给出公司的发展战略思路利用公司技术创新的能力，积极拓展新兴市场积极引进战略投资，迅速充实公司实力大胆引进人才，规范公司管理积极与环境工程公司合作，参与环保工程的开发积极参与行业与国家标准的制订，设置行业的技术壁垒积极利用高科技企业的优势，努力争取国家科技基金提高生产运作管理水平，做到生产成本领先。表分析与对策内部能力外部因素优势劣势技术创新能力强具有先发与品牌运营成本低学习能力强无发展战略管理水平低市场拓展能力差资金缺乏机会国家环保政策日趋严格环保市场需求快速增长新兴的有机废气处理技术，竞争相对不激烈作为新兴的高科技产业，国家政策扶持力度大。加大技术创新投入，开发占领新兴市场增加设备投入，提高工厂生产能力利用先发优势，参与行业与国家标准的制订积极申请国家科研基金认真控制成本，积极参与竞争。引入科学管理，提高管理水平加大市场投入，努力开拓新市场引进战略投资者，充实公司资金实力。参与项目合作，介入环境工程的建设。浙江大学学位论文创业期高科技企业价值评估方法应用研究以公司为例风险行业进入门槛低，存在潜在新进入者的威胁国家环保政策日趋严格，产品生产过