【毕业论文】我国商业银行引入战略投资者的动因、策略及效应分析

近年来，我国政府在银行领域进行了大刀阔斧的改革，采取了系列果决的行动，取得了很大的成就。

其中项重要的改革措施，就是引入国外战略投资者。

在这项改革之前，年中国人民银行颁布的关于向金融机构投资入股的暂行规定明确禁止外国金融机构投资中资银行。

在实践中，只有亚洲开发银行和国际金融公司这种半官方的国外金融机构投资了光大银行与上海银行。

直到年底我国政府才放开了外资金融机构入股中资银行的限制，但必须个案报批，而且单家外资机构投资比例不得超过，所有外资机构投资比例不得超过。

年月日，银监会发布了境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法，该办法允许战略投资者入股我国商业银行，从资产规模信用状况盈利状况资本充足率内部控制等方面明确了投资者的资格条件，同时调高投资比例，单家外资机构最高入股比例从提升，所有外资机构最高入股比例从提升至。

年月日，银监会又公布了中国银行业监督管理委员会中资商业银行行政许可事项实施办法，该办法中对战略投资者的条件做出更明确的规定。

与此同时，我国金融部门领导人多次在讲话中大力提倡引入战略投资者。

年月日，银监会主席刘明康在在华外资银行负责人会上说将鼓励外资银行作为战略投资者或股权投资者参股中资银行。

年月日，年国际投资论坛上，刘明康称银监会欢迎合格的境外战略投资者按照自愿与商业原则，与中资银行开展各种股权形式的合作。

与此同时，银监会副主席唐双宁在全国地方金融第八次论坛上说银监会鼓励城市浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究商业银行引进境外战略投资者，在整合现有资源基础上，按市场规则自愿原则联合重组，提高整体发展水平和市场竞争力。

随着在法律上取消外资入股我国商业银行的限制，以及国家金融部门领导人的大力提倡，年以来，境外战略投资者入股我国商业银行的步伐大大加快，到年底为止，战略投资者对国内银行的股权投资总额已将近亿美元。

通过参股，外资获取中国银行业超过的市场份额。

外资首先进入我国城市商业银行，先后家城市商业银行把部分股权卖给了境外战略投资者。

紧接着，家股份制银行中的家引入了战略投资者，而到了年底，四大国有银行中的工行建行中国银行也各自将超过的股权卖给境外战略投资者。

可以预见将来会有越来越多的战略投资者入股我国商业银行，这必将成为个长远的发展趋势。

战略投资者在我国银行业中所占的份额和影响力已经到了不容忽视的地步，对战略投资者进行研究必然有着重大的意义。

研究意义引入战略投资者对解决我国商业银行资本金不足，改善法人治理结构，移植先进管理经验等产生了极大的促进作用，大大增强了国内公众和国际投资者对中国银行体系的信心。

但是，引入战略投资者也引发了些问题，其中争议最激烈的就是股权转让价格是否合理以及引入战略投资者是否真的能改善我国银行的效率，由这两个问题又引发了对引入战略投资者的必要性的怀疑。

股权转让价格是在引资谈判中的个焦点话题，直接决长率为左右。

因此当增长率低于时便停止下降，进入后续期。

根据建设银行年度会计报表，则其各计算过程如下，建行年的利息收入为百万，年的利息收入为百万，因此其年利息收入的增长率为本文假设建行增长率下降到以下时就进入后续期，事实上，稳定期增长率的确定对最终的股权评估价格影响很小。

建设银行的会计报表来源于其网站具体内容见附录浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究年的增长率如下表所示表各年利息收入增长率预测表年度增长率由各年的利息收入增长率预测表，可以得到建设银行各年的利息收入，如下表所示表各年利息收入预测表单位百万元人民币年度增长率利息收入数据来源根据表相关数据计算所得预测资产负债表和利润表编制预测资产负债表首先要对建设银行的基期的资产负债表进行简化处理，将其资产分为流动资产和长期资产两大类，将其负债分为流动负债和长期负债，再把流动负债按照是否需要支付利息分为无息流动负债和有息流动负债，无息流动负债包括些应付款项如应付利息应付工资应付福利费应付股利应交税金和其他应付款等。

根据以上原则，建设银行简化的资产负债表如下图所示表建设银行年月日简化资产负债表金额单位百万元人民币资产负债及所有者权益流动资产无息流动负债长期资产原值有息流动负债减累计折旧等长期负债长期资产净值负债合计所有者权益资产总计负债及所有者权益数据来源根据建设银行年月日资产负债表数据计算所得浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究在预测利润表和资产负债表时，主要采取了以下步骤第步确定详细预测期各年的净利润。

假设净利润对利息收入的百分比维持不变。

年净利润占利息收入的百分比为，则以后各年的净利润就等于该年的利息收入乘以。

第二步确定详细预测期各年的营业流动资产。

假设营业流动资产与利息收入比例维持不变。

年营业流动资产与利息收入的比例为倍，则以后各年的营业流动资产就等于该年的利息收入乘以。

第三步确定详细预测期各年的长期资产净值。

假设长期资产净值对利息收入比例维持不变。

年长期资产净值占利息收入的比例为倍，则以后各年的长期资产净值就等于该年的利息收入乘以。

第四步确定详细预测期各年的有息负债。

假设建设银行采取剩余股利分配方法，采用这种股利分配方法的原因在于对银行而言，往往要保持个目标资本结构，从而可以保持个较低的加权平均资本成本。

建设银行的目标资本结构为有息负债投资资本为④。

因此其以后各期的有息负债就等于投资资本乘以。

第五步确定详细预测期各年的股东权益。

由于假设建行采用的股利分配政策是剩余股利分配政策，则其以后各年的股东权益就等于该年的投资资本减去该年的有息负债。

第六步确定详细预测期的股利和年末未分配利润。

股利等于本年净利润减去股东权益的增加额，年末未分配利润等于年初未分配利润本年净利润股利。

第七步确定详细预测期的年初未分配利润。

年初未分配利润等于上年的年未分配利润。

根据以上七个步骤，可以预测得出建设银行以后各年的利润表和资产负债表如下年净利润为百万元，利息收入为百万元，则净利润占利息收入的百分比为营业流动资产为流动资产减去无息流动负债，根据表得出建行年的营业流动资产为，则营业流动资产与利息收入的比例为长期资产净值为长期资产减去折旧与减值准备，根据表可得出建行年的长期资产净值为百万元，则长期资产净值与利息收入的比例为④投资资本为营业流动资产和长期资产净值之和，则根据表可得建行年的投资资本为，则有息负债占投资资本的比例为浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究表预测资产负债表和利润表单位百万元人民币年度增长率利息收入利润表项目净利润资产负债表项目流动资产减无息流动负债营业流动资产长期资产净值投资资本总计有息债务有息债务净增加股本年初未分配利润本年利润本年股利年末未分配利润股东权益合计有息负债及股东权益数据来源根据建设银行年月日资产负债表数据计算所得浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究预测股权现金流量本文采取股权现金流量法，根据公式股权现金流量净利润净投资有息债务净增加净利润净投资有息债务净增加。

其中净投资等于本期投资资本增加，即本期投资资本减去上期投资资本，根据上面的利润表和资产负债表中的数据，可编制股权现金流量表。

表预测股权现金流量表单位百万元人民币年度净利润减净投资加有息债务净增加股权现金流量数据来源根据表相关数据计算所得股权价值计算计算股权价值，首先要确定股权资本成本。

股权资本成本可根据资本资产定价模型确定，即股权资本成本无风险利率市场风险溢价系数。

在中金公司研究部年月日发布的招商银行中国的银行前景光明但仍需努力中列出了国内多家银行的系数，列表如下表各银行股权资本成本表银行无风险利率市场风险溢价系数股权资本成本招商银行浦发银行民生银行华夏银行深发展交通银行建设银行中行国内平均由上表可以得出，建设银行的股权资本成本是。

浙江大学硕士学位论文我国商业银行引入战略投资者的动因策略及效应研究其后续期的股权价值的计算过程如下后续期终值，所以，后续期现值建设银行的股权价值计算过程如下表表建设银行股权价值计算表单位百万元人民币年度股权现金流量资本成本折现系数成长期现金流量现值后续期价值股权价值合计数据来源根据表和表相关数据计算所得建设银行年月日的股份总数为百万股，计算得出其股权价值合计为，则其每股价值为元，而建设银行转让股权给美国银行的加权平均价格为元，相差并不悬殊。

当然，这里计算出来的股权价值是在定的假设下得出的，假设的情况和实际情况必然会有定的差异，因此所计算的价格可能会有偏差，并不完全准确。

评估所得的股权价值只能作为确定股权转让价格的个参考，具体价格的确定是双方经过多轮谈判确定的，谈判过程中要充分考虑银行资产质量经营风险商誉营业网点的覆盖面等各方面的情况。

在建设银行与美国银行的谈判期间，建设银行董事长张恩照被双规，这对于建设银行在谈判过程中取得个有利价格产生了极坏的影响。

此外，建设银行还存在些深层次的问题尚未解决，如数十万职工的社会保险问题，政府干预的问题以及不良贷款问题等。

这些都对建行的价格谈判造成了不利影响。

因此，建行的股权转让价格略低于其股权