【优秀毕业论文】杭浦高速公路项目投融资分析

尤其是二十世纪二三十年代开始出现的高速公路，与普通公路相比，因为能提高以上的行车速度，提高倍的通行能力，降低以上的燃油消耗，减少约的尾气排放，降低约的交通事故率等，已经成为交通现代化和国家现代化的重要标志。

我国高速公路投资从二十世纪九十年代开始步入大发展时期，到年末通车总里程已超过万公里，排名世界第二根据规划，我国未来的高速公路网总里程将超过万公里，以连接个人口在万以上的城市，未来到年的年投资规模将保持在亿到亿的水平。

从现行的高速公路融资体系来看，建设资金中约部分为主要来自商业银行和政策性银行的项目贷款约部分为各级政府外资和民间资本投入的资本金，其中中央财政投入仅占。

近年来在私人汽车强劲增长等因素的推动下，东南部等经济发达地区些建设较早的收费高速公路项目的经济效益不断提升，这种示范效应使得各地方政府开始倾向于将这类优质项目牢牢掌握在自己手中，外资和民间资本已经很难在项目前期以资本金的方式直接介入。

另方面，高速公路的建设成本日渐高涨，地方政府的财政资金又往往非常有限，迫切需要以各种灵活方式筹集部分的资本金。

本文将通过个典型案例杭浦高速公路项目，提出比例财务分析模型以审慎进行投资可行性评估并在整体设计融资方案的基础上，重点对专项资金计划这部分资本金筹集方案的可行性进行评估。

本人亦希望本文的研究方法和研究结论能够为其他高速公路桥梁隧道等基础设施项目的投融资实践提供定的参考。

本文的研究框架本文研究对象包括如何通过建立比例财务分析模型来进行投资分析如何在此基础上设计专项资金计划以解决路桥类基础设施项目建设过程中实际碰到的部分资本金筹集较难的问题。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析本文是篇以实证分析为主要特征的研究性文章。

在具体研究中采用了案例法调查法统计分析法比较分析法以及文献研究等方法。

文章首先概述了高速公路的行业背景以及杭浦高速的项目背景然后主要收集分析了本项目邻近高速多年来的运营数据，建立了比例财务分析模型，并运用该模型同时结合投资估算和风险分析对杭浦高速项目进行了投资分析接着比较分析了各种融资渠道，提出目前国内优质高速公路项目般由地方政府主导，其筹资瓶颈在于部分资本金的筹集这观点，同时根据杭浦高速项目的实际融资需求设计了由保险银行信托联合融资的保险资金专项资金计划保险资金通过信托机构私募以贷款信托的方式提供给项目投资方，由商业银行提供不可撤销的连带责任担保，项目投资方及地方政府为商业银行提供反担保及各种承诺，如商业银行获得优先提供项目贷款的权利等并作了评估。

本文的结构如下图由于本人水平有限，加上项目本身是个巨大的系统工程，本文尚有许多待研究和改进之处，竭诚希望得到各位老师的大力指导。

图论文研究的框架运营数据实证分析及风险分析高速公路发展和投融资共性分析投资分析建立比例财务分析模型并加以评估项目风险分析设计融资方案还款计划并评估融资安全性融资分析设计专项资金计划融资方案并加以评估结束语行业背景和项目背景分析浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析杭浦高速行业背景和项目背景分析发达国家高速公路的发展历程中国在二十世纪九十年代才开始进入高速公路快速发展阶段，而西方发达国家的高速公路路网早已完善。

美国高速公路的发展美国高速公路建设起步于上世纪三十年代其中五十年代到七十年代末平均每年新建里程达公里，是黄金发展期八十年代后，高速公路网趋于完善。

由于公路建设主要由联邦政府和州政府提供资金，因此美国大部分的高速公路约是免费的。

二十世纪八十年代后美国开始出现收费公路，这些收费高速公路大多是五六十年代修建的，收费主要是为了筹集维修养护的资金。

表美国高速公路发展情况统计年份高速公路里程人均美元人口万人车辆保有量万辆公里公里公里公里公里参考文献德国高速公路的发展德国早期修建的高速公路主要用于军事目的。

二战后，前西德在年至年实施了个为期年的高速公路网建设后其高速公路总里程达到公里，连通了全国万人口以上的所有城市。

东西德统后，德国又进步制定了年至年州际高速公路发展计划，计划新建高速公路公里，改建高速公路公里。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析日本高速公路的发展日本高速公路建设二战后开始起步，由于当时日本综合国力不强，主要实行了收费公路制度。

年代末到年代是日本高速公路快速发展的时期。

虽然这期间日本经济飞速发展，但收费公路制度目前仍在实行之中。

由于中国高速公路从起步到发展所面临的经济背景和日本当年情况较为类似，这对我们判断中国未来收费公路制度变迁具有较强的参考意义。

表中日两国高速公路发展时期人均比较单位美元年份中国年份日本参考文献中国高速公路的发展与现状图我国高速公路发展统计单位公里我国高速公路的发展大致经历了三个阶段年为起步阶段，年通车里程在公里之间年为高速公路的第个发展高潮，年通车里程在公里之间年至今为高速公路的大发展时期，在国家积税收返还和财政补贴等手段。

专项资金计划可行性分析结论鉴于专项资金计划设计以及实施时，杭浦高速项目的建设已经进入中后期，项目所需剩余资金也已基本到位或可确定，因此可以说建设期的风险已基本规避专项资金计划安全性评估模型基于以审慎原则建立的比例财务分析模型得出的结论以及风险分析也表明，项目资本金融资部分的还款付息有相当的保障。

因此可以初步得出结论作为杭浦高速项目结构性融资的部分，本专项资金计划是可行的。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析结束语高速公路在现代社会中已经成为个国家交通现代化和国家现代化的重要标志，对未来我国经济是否能够保持持续快速的发展更具有突出的意义。

根据规划，至年中国高速公路网总里程将超过万公里，高速公路建设的投资需求十分巨大，每年将保持在到亿的水平上。

虽然年月实施的收费公路管理条例标志了收费体制开始从行政收费向依法收费的转型，但高速公路作为公益性基础设施项目有其固有属性，即社会可以普遍接受的是合理回报率法的经营模式。

这就意味着方面政府对高速公路项目存在定的兜底义务，这义务可以通过提高收费标准和延长收费年限以及其他补贴措施来实现，以保证投资方的合理利益另方面意味着旦项目出现暴利，就可能因来自社会各界的压力而不得不作出让步。

现阶段如宁沪高速沪杭甬高速等表现出来的良好收益主要得益于建造成本较低和交通量增长迅猛这两大因素实现上市成为公众公司也可在相当程度上降低被政府提前赎回的风险，从而提升后期获取超额利润的可能性。

然而近年来由于这批优质高速公路项目的示范效应，地方政府开始将这类项目牢牢掌握在自己手中。

虽然地方政府都会成立的项目法人，使得符合条例关于经营性收费公路的规定，但本人认为其国有的性质会极大地增加项目后期收费标准和收费年限调整的可能性。

因此本文对这类优质高速公路项目的总体评价始终是投入大，回收期长，现金流好，风险小，收益率适中。

这就决定了应该寻找收益风险要求相匹配的大额资金，而银行保险资金正是最佳的选择。

此外当地政府财政投入的有限性决定了项目资本金的筹集将成为项目顺利推进的关键。

本文研究的方向和意义在于二点是根据大量的实证研究，主要是通过对邻近高速公路多年运营数据的深入分析，创新性地提出了比例财务分析模型来进行高速公路项目投资分析。

高速公路并不是个新兴的产业，系列的交通量预测模型和财务评估模型早已建立，公路技术经济指标对此也有明确的规定，并且这些模型和经济指标也为国家权威部门认可。

但本人在实际考察项目的过程中注意到，由于经济发展所处的特殊阶段区域位置的特殊性行政管理政策的变化网络效应等系列因素的影响，高速公路项目实际的交通量收入成本费用往往与预测出现较大的偏差。

而本文提出的比例财务分析模型的核心在于说明了高速公路主要的成本费用项目与通行费收入存在较为明显的线性关系这特性，因此据此对项目未来的现金流进行的预测也更值得依赖，这对银行保险信托等将资金安全性放在首位浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析的投资机构具有相当的参考价值。

二是，对于杭浦高速这类优质项目，本文创新性地设计了专项资金计划这资本金筹集方案，即由保险信托银行等金融机构联合提供融资。

考虑到这部分资金实际要承担资本金的风险，本文很清楚首先只有建立在客观而科学的项目分析和评估这过程通过应用比例财务分析模型来完成基础上之上的融资方案才能使项目真正地有保障。

其次必须选择合适的时机和控制项目的规模，如杭浦高速早在年底就已经开工建设，专项资金计划真正实施时，项目建设已经过半，剩余投资所需资金也已几乎全部到位，因此建设期风险可以说已经基本规避，而且亿元的规模仅占嘉兴交投需投入杭浦高速资本金的三分之。

专项资金计划的实施条件可以说是在年随着保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法的出台才真正具备，相信在今后将成为大型基础设施项目主流的融资方式之。

但应该看到，这融资方案在实践中虽然已有成功，但在制度上看还是略有瑕疵，有待完善。

并且除了项目评估和方案设计以外，实践当中如何整合各方资源以达到各方共赢的局面亦有待进步研究。

希望本文能够为这些进步的深入研究提供借鉴。

浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析参考文献东北财经大学出版社法律出版社，艾米顿美创新高速公路北京知识产权出版社，陈传德高速公路养护管理北京人民交通出版社，陈晓翔，朱安平成长防御兼具价值存在低估高速公路行业深度研究上海申银万国证券研究所有限公司，丁建臣信托业务创新与规范北京对外经济贸易大学出版社，龚明华现代商业银行业务与经营北京中国人民大学出版社，嘉兴交投杭州至浦东高速公路工程可行性研究报告嘉兴市中路交通设计监理咨询有限责任公司工程可行性研究报告的补充报告江生忠中国保险业改革与发展前沿问题北京机械工业出版社，刘海泉公路项目收费权质押的核心法律问题分析，刘昕基金之翼北京经济科学出版社，刘伟淸高速公路营运管理专业知识与实务北京人民交通出版社，卢毅高速公路建设项目业主管理指南北京人民交通出版社，孟祥茹高速公路服务区管理北京机械工业出版社，穆怀朋中国资产证券化北京中国金融出版社，文杰投资信托法律关系研究北京中国社会科学出版社，浙江大学学位论文杭浦高速公路项目投融资分析