七年级英语上册Unit5Reading课件牛津深圳版

决定现货市场标的指数的因素有外围市场变化，宏观经济运行，行业发展和公司估值等。

从其他国家或地区推出股指期货的实践来看，美国英国我国香港德国新加坡日经印度在大牛市的开始阶段推出，法国在熊市末期阶段推而我国台湾和韩国在市场大调整时期推出，这些国家或地区股市的趋势性走势并没有因为股指期货的上市而改变。

而就标的指数短期走势而言，不同时机的推出对其有重要影响。

现货市场调整阶段推出表部分国家和地区股指期货推出后的标的指数走势现货市场上涨阶段推出表部分国家和地区股指期货上涨阶段推出的标的指数走势期货合约时间推出前后标的指数走势印度推出前指期货从定程度上加快了利空因素的释放，就长远而言，对股市的发展是有利的，同时从其他国家的股指期货经验也说明了股指期货并不改变现货市场的运行趋势。

沪深指数的波动性及对系统风险的影响分析本文将以收益率的标准差来衡量现货市场标的指数的波动性。

样本的数据为年月日至月日的沪深指数似分钟交易数据，共计个数据来源于新浪通达信软件。

用代表期的沪深指数分钟收盘价，为期的沪深指数分钟收盘价，为了降低异方差，用对数来表示期的沪深指数的分钟收益率。

为了避免收益率随价格上涨而增大，同时保证收益率序列的平稳性，采用收益率差分的方法来处理得到新的收益率，公式为。

所以沪深指数的收益率共有个。

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图沪深指数在沪深股指期货推出前后的波动图直观的看到，在股指期货推出之后在之后，沪深指数的收益率变动幅度明显增大，意味着沪深股指期货推出后，波动性明显增加。

再将数据分为两份，份为股指期货推出前的数据，即从月日到月日期间的分钟收盘价数据，将其化为对数差，共有个数据另份为股指期货推出以后的数据，即从月日到月日期间的分钟收盘数据，同样将其对数差，共个数据。

表股指期货推出前后现货市场收益率的描述性统计股指期货推出前股指期货推出后样本总量均值标准差注信息来源数据分析结果从结果可以看到，股指期货推出后，均值变小，标准差变大，意味着沪深股指期货推出之后，现货市场沪深指数的平均收益率变小了，而波动性变大了，从而可以看到在股指期货推出后，使现货市场沪深指数的波动性明显增大。

沪深指数及其股指期货之间的价格关系沪深指数是股指期货的标的指数，它们都受市场上相同因素的影响，所以股指期货价格和现货价格在走势上具有趋同性，然而，它们的变动并不是同步的，存在定的时间差。

般而言，股指期货价格的变动会领先于现货价格的变动。

而引起这种现象的原因除了期货价格本身对市场信息的快速反映外，还有由期货交易的低成本和高杠杆等特征使得市场更加活跃。

图沪深指数及其股指期货的走势图注图表来源同花顺交易软件信息这里选取的样本数据为年月日至月日的沪深指数以及其股指期的分钟收盘价数据。

其中股指期货合约为最活跃月份的股指期货合约，并且剔除了与两个市场不同步的数据，即选取了至的指数与期货公共交易时间的数据，共个数据数据来源新浪通达信软件。

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五结论本文根据国内外的研究成果，用计量方法对沪深指数及其股指期货进行实证分析，得出以下结论沪深指数在股指期货推出后呈现下跌趋势，这并不是由股指期货导致的，而是市场本身就有下跌的动力，股指期货推出只是让这种利空更快的释放，使市场更好的更平稳的运行，有利于现货市场的长远发展。

沪深股指期货推出后，沪深指数的价格收益率波动性明显增加，不管是从直观的图标，还是从收益率的标准差数据都可以看到。

沪深指数以及股指期货有着很强的正相关关系，在对沪深指数及其股指期货的价格做了平稳性检验之后，发现他们本身非平稳，阶滞后平稳，所以符合协整检验的条件，经协整检验，结果通过，说明他们具有长期稳定的均衡关系。

然后再对他们进行格兰杰因果检验，发现股指期货领先于现货分钟，从定程度上可以说沪深股指期货在价格发现中占有主要地位。

实证表明，台湾韩国印度股指期货的引入没有对现货市场流动性产生显著影响，日本在股指期货推出后曾引起现货市场成交量的下降，但从美国的情况来看和长时间的维度上讲，股指期货的推出有利于现货市场将抗发展，将有利于市场流动性和成交量的提高。

沪深股指期货还刚刚处于初步运行阶段，有很多地方还不成熟，对现货市场护深指数的影响也只能在探索的程度上再加以深化。

参考文献李岩股指期货推出后面临的问题及规避中国证券期货王丽娜关于我国推出股指期货问题探究消费导刊刘仲元股指期货教程上海远东出版社杨峰海外股指期货市场比较研究金融研究，姚兴涛中国股指期货市场概论北京北京大学出版社，中国期货业协会中国期货业发展创新与风险管理研究中国财政经济出版社，梁威浅析推出股指期货对我国的影响商品与质量曾峰，申思聪论股指期货在我国的发展现代商贸工业，乐意定，肖赛君我国现阶段推行股指期货的研究金融经济，景乃权等中国推出股指期货交易的现实意义，可行性条件分析和策略分析国际金融研究，王开国股指期货市场深化改革过程中的金融创新投资与证券，林国春股票指数期货交易经济管理出版社肖辉，刘文财股票指数现货市场和期货市场关系研究汇，中国金融出版社，中国股指期货推出后对股票市场的影响经济管理学院金融系孟祥福指导老师周明文章摘要年月日股指期货正式推出交易，股指期货的推出对股票现货市场的影响直人们研究的热点之。

本文结合世界绝大多数国家推出后实证分析并结合我国沪深推出后的表现总结出我国推出股指期货对股票市场的影响。

主要得出了在对现货市场的波动性，相关性和走势的趋同性三个方面。

关键词股指期货股票市场收益率方差波动性相关性导论选题背景和研究意义经过年的发展，我国金融市场运行发生了重大的结构性变化，已股票市场为核心的证券市场以展示了广阔的发展前景。

随着股票市场的发展和深化，我国证券市场仍然存在很多的问题，与发达国家相比还比较滞后。

比如市场的完备性，风险管理和资源配置的有效性，都与个成熟的资本市场有着较大的差距。

同时金融衍生工具过少，缺乏避险工具在很大程度上限制了金融市场的发展空间，削弱了其在国际背景下的竞争力。

我国加入的情况下，金融市场已逐步对外开放，我国资本市场进行根本性的结构性调整来应对经济金融全球化已迫在眉睫。

年月日股指期货的正式挂牌上市是我国证券的重大里程碑大事件，是我国不断深化资本市场改革，完善和发展的重要举措，作为刚刚推出不久的金融衍生品工具会给我国股票现货市场带来怎样的影响是很多投资者所关注的。

本文力求在借鉴国外推出股指期货历史数据实证分析结合我国特殊经济条件下，总结沪深指数期货推出以来的表现。

从而进步阐述股指期货推出对我国股票市场的影响。

为广大投资者清醒认识股指期货推出对现货市场的影响提供理论支撑。

二文献综述，邢天才，天阁股指期货的推出对现货市场的影响基于新华富时的分析财经问题研究，期。

本文通过模型，分析了新加坡证券交易所推出的新华富时股指期货对沪深指数的影响，发现股指期货的推出轻微地增大了现货市场的波动性，同时信息对现货市场的冲击更强通过模型发现，股指期货的推出增大了现货市场的非对称效应。

，刘考场，李树承，舒杨股指期货对于市场波动性影响的分析基于和股指期货的实证分析河北大学学报哲学社会科学版，总第期本文运用改进的模型，以新兴市场国家和地区韩国和台湾股票指数及相应现货指数为样本，就股指期货对市场波动性的影响进行了实证分析。

研究结果表明股指期货上市后的较短时期内，股指期货市场及其相应现货市场的波动性略有增加但长期而言，伴随股指期货市场的日趋成熟，股市和期市的波动性将逐步减小。

，张宗成，刘少华沪深指数期货市场与现货市场联动性及引导关系实证分析华中科技大学学报，该文借助计量经济学平稳检验葛兰杰因果检验协整检验及自回归向量误差纠正模型，对中国沪深股指期货市场与现货市场时间序列数据作实证分析。

研究结果表明，沪深股指期现货市场波动相互影响，互为葛兰杰因果关系沪深股指期货和现货之间呈长期稳定响第四部分是结论。

二股指期货的含义基本交易特点及功能股指期货的含义及特点股指期货，全称股票指数期货，是种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，即