【定稿】2012年高端酒店装饰行业研究报告_行业分析报告模版

四星级酒店亦然。

存量市场预测假设高端酒店的更新周期为年高端酒店般三年小装，五年大装保守假设，年之前的存量酒店无需更新，年之后包括年之后的增量才开始更新年需更新的酒店包括年和年的增量部分，并以此类推假设单个四星级酒店的翻新成本为万，单个五星级酒店的翻新成本为万小装的费用很少万至万，大装看酒店情况，装修程度不样，大致在万至万用四星五星酒店的单个翻新成本分别乘以四星级和五星级的更新数目计算市场容量并加总预测结果如下由上述预测结果可以粗略估计，在今后的四年包括年内，四五星级酒店增量需求和存量需求将带来共计超过亿的酒店装饰市场容量，年复合增长在左右，相比过去三年年复合增长，基本持平。

三代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测以金螳螂为例，该公司有五成左右的收入源自酒店装饰，根据年年报显示，公司年收入亿元，差不多有亿是源于酒店装修。

又因公司主要目标客户为高端酒店，则可以将公司的年收入年高端酒店装饰增量市场容量大致视为公司的高端酒店装饰的市场占有情况暂时未考虑存量翻新需求有了以上的定义，便有助于我们对金螳螂酒店业务部分的未来收入做个预测，逻辑如下公司酒店业务部分的未来年收入高端酒店装饰增量市场公司高端酒店市占率注隐含假设暂时不估计单位装饰费用每年上升，可以求得未来五年的高端酒店所带来的市场容量预测结果如下注年全国星级饭店统计公报中公布年已上报五星级酒店数量为家，但是考虑到该数值并不是全样本，总共在登记星级酒店共家，上报星级酒店数量共家，占比若按照此比例计算，年的五星级酒店为家，而按照旅游人数和四五星级酒店的线性关系拟合则为家，我们按照保守的数据去家为预测五星级酒店数量。

四星级酒店亦然。

存量市场预测假设高端酒店的更新周期为年高端酒店般三年小装，五年大装保守假设，年之前的存量酒店无需更新，年之后包括年之后的增量才开始更新年需更新的酒店包括年和年的增量部分，并以此类推假设单个四星级酒店的翻新成本为万，单个五星级酒店的翻新成本为万小装的费用很少万至万，大装看酒店情况，装修程度不样，大致在万至万用四星五星酒店的单个翻新成本分别乘以四星级和五星级的更新数目计算市场容量并加总预测结果如下由上述预测结果可以粗略估计，在今后的四年包括年内，四五星级酒店增量需求和存量需求将带来共计超过亿的酒店装饰市场容量，年复合增长在左右，相比过去三年年复合增长，基本持平。

三代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测以金螳螂为例，该公司有五成左右的收入源自酒店装饰，根据年年报显示，公司年收入亿元，差不多有亿是源于酒店装修。

又因公司主要目标客户为高端酒店，则可以将公司的年收入年高端酒店装饰增量市场容量大致视为公司的高端酒店装饰的市场占有情况暂时未考虑存量翻新需求有了以上的定义，便有助于我们对金螳螂酒店业务部分的未来收入做个预测，逻辑如下公司酒店业务部分的未来年收入高端酒店装饰增量市场公司高端酒店市占率注隐含假设暂时不考虑存量翻新需求，因为存量需求较小高端酒店装饰增量市场前面已知公司在高端酒店的市占率不断提升，做四种情景模拟未来四年的市占率情况最后得到四种情景下金螳螂酒店业务收入增速如下鉴于上年度金螳螂的市场占有率提升比例为，而过去三年市场占有率年均提升左右，因此假设在未来几年市场占有率提升为比较稳妥，在这种情况下，公司酒店业务收入在今后四年年的增速分别为，整体收入增速水平虽然较过去几年高峰期有所下降，但是长期看，这个年复合增速依然很可观。

四投资策略长期来看，支撑行业继续高速成长的因素并未改变。

市场需求广阔，根据我们的测算，其未来四年带来的装饰业务需求超过亿元，年复合增速在左右过去年在左右。

酒店业务收入占上市公司收入比重较大，因此，该业务继续维持较快增长对建筑装饰行业的成长性及估值水平有重要支撑作用。

鉴于未来四年酒店装饰业务增速仍保持稳定较快水平，主张投资者继续持有建筑装饰类股票或者在长期持有的前提下买入该类股票，将投资期放长，成长性将熨平周期性带来的波动。

五风险因素经济下滑经济下滑过快可能导致酒店商业地产公共楼宇等建筑的竣工量未达预期，甚至出现烂尾现象，使得建筑装饰需求低于预期水准回款速度低于预期上市公司的应收账款回收速度大幅下降，倒逼公司不得不放慢扩张脚步，静待财务状况改善，这会使得上市公司的收入增长不到预期。

年高端酒店装饰行业分析报告目录高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关二高端酒店装饰市场预测未来三年市场总容量增量市场预测存量市场预测三代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测四投资策略五风险因素经济下滑回款速度低于预期高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关高端酒店装饰业务占了建筑装饰行业各上市公司业务的较大比重，以行业龙头金螳螂为例，其收入就有半都来源于酒店业务。

因此，预测好高端酒店这块的市场容量有助于预测行业需求面。

高端酒店的增长又恰是与国内旅游人数增长息息相关的，两者存在明显的线性正相关关系。

综合上述图可以观察到，随着旅游出行人数的增多，四五星级酒店的数量也随之迅速上升，且两者呈非常明显的正相关关系。

根据国家旅游局发布的旅游业十二五规划，十二五期间目标国内旅游人数将要达到亿人次，据此，能大致推算出四五星级酒店至年将会达到家左右，增量达到近家左右，将大大带动酒店装饰的发展。

同时，还能观察到的点是，近年来，酒店业的结构有明显的高端化趋势，从年至年为止，四五星级酒店总数占比提高了近个百分点，而这种趋势随着居民对高端化酒店需求的提升在未来的几年还将延续，利好建筑装饰行业。

二高端酒店装饰市场预测未来三年市场总容量增量市场预测根据旅游人数与高端酒店的散点图推导出高端酒店和旅游人数的线性关系根据国家旅游业十二五规划中旅游人数到年所要达到的目标计算出旅游人数在未来几年的，以及具体数量根据旅游人数的数量来预测未来几年高端酒店的新增数量结合目前趋势，假设未来几年五星级酒店与四星级酒店的新增数量比为注主要根据过去年五星级酒店与四星级酒店的新增数量比约为分别得到未来几年五星级酒店与四星级酒店的增量情况假设五星级酒店的平均客房数间平均每客房所占建筑面积平均每建筑面积所需要的装饰费用平米，乘以五星级酒店每年新增数量得到每年新增五星级酒店所带来的市场容量假设四星级酒店的平均客房数间平均每客房所占建筑面积平均每建筑面积所需要的装饰费用平米乘以四星级酒店每年新增数量得到新增四星级酒店所带来的市场容量考虑物价上升的因素，保守估计单位装饰费用每年上升，可以求得未来五年的高端酒店所带来的市场容量预测结果如下注年全国星级饭店统计公报中公布年已上报五星级酒店数量为家，但是考虑到该数值并不是全样本，总共在登记星级酒店共家，上报星级酒店数量共家，占比若按照此比例计算，年的五星级酒店为家，而按照旅游人数和四五星级酒店的线性关系拟合则为家，我们按照保守的数据去家为预测五星级酒店数量。

四星级酒店亦然。

存量市场预测假设高端酒店的更新周期为年高端酒店般三年小装，五年大装保守假设，年之前的存量酒店无需更新，年之后包括年之后的增量才开始更新年需更新的酒店包括年和年的增量部分，并以此类推假设单个四星级酒店的翻新成本为万，单个五星级酒店的翻新成本为万小装的费用很少万至万，大装看酒店情况，装修程度不样，大致在万至万用四星五星酒店的单个翻新成本分别乘以四星级情况假设五星级酒店的平均客房数间平均每客房所占建筑面积平均每建筑面积所需要的装饰费用平米，乘以五星级酒店每年新增数量得到每年新增五星级酒店所带来的市场容量假设四星级酒店的平均客房数间平均每客房所占建筑面积平均每建筑面积所需要的装饰费用平米乘以四星级酒店每年新增数量得到新增四星级酒店所带来的市场容量考虑物价上升的因素，保守估计单位装饰费用每年上升，可以求得未来五年的高端酒店所带来的市场容量预测结果如下注年全国星级饭店统计公报中公布年已上报五星级酒店数量为家，但是考虑到该数值并不是全样本，总共在登记星级酒店共家，上报星级酒店数量共家，占比若按照此比例计算，年的五星级酒店为家，而按照旅游人数和四五星级酒店的线性关系拟合则为家，我们按照保守的数据去家为预测五星级酒店数量。

四星级酒店亦然。

存量市场预测假设高端酒店的更新周期为年高端酒店般三年小装，五年大装保守假设，年之前的存量酒店无需更新，年之后包括年之后的增量才开始更新年需更新的酒店包括年和年的增量部分，并以此类推假设单个四星级酒店的翻新成本为万，单个五星级酒店的翻新成本为万小装的费用很少万至万，大装看酒店情况，装修程度不样，大致在万至万用四星五星酒店的单个翻新成本分别乘以四星级和五星级的更新数目计算市场容量并加总预测结果如下由上述预测结果可以粗略估计，在今后的四年包括年内，四五星级酒店增量需求和存量需求将带来共计超过亿的酒店装饰市场容量，年复合增长在左右，相比过去三年年复合增长，基本持平。

三代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测以金螳螂为例，该公司有五成左右的收入源自酒店装饰，根据年年报显示，公司年收入亿元，差不多有亿是源于酒店装修。

又因公司主要目标客户为高端酒店，则可以将公司的年收入年高端酒店装饰增量市场容量大致视为公司的高端酒店装饰的市场占有情况暂时未考虑存量翻新需求有了以上的定义，便有助于我们对金螳螂酒店业务部分的未来收入做个预测，逻辑如下公司酒店业务部分的未来年收入高端酒店装饰增量市场公司高端酒店市占率注隐含假设暂时不