某城投项融资发展目建议书

在这样的背景下，城投公司需要通过制定科学的 十二五规划，既从战略高度描绘远景发展蓝图，又对近期城市建设的主要方 向重点内容有个具体的安排，对城市建设实行有效的引导。

通过规划突破时 空地域和产业限制，从更大范围更高层次来谋篇布局，确定科学的思路，使城 市建设与其他各行各业协调发展，获得最佳的经济效益社会效益和生态效益， 从而提升城投公司的层次，尽快达到城投发展的最高阶段。

因此做好十二五 规划也是目前摆在城投公司面前必须完成的任务。

二研究目标及内容 研究目标 基于前述分析，我们认为城投公司非常有必要对其发展战略和十二五 进行规划和研究，为内部科学高效的运转和可持续低成本的融资提供借鉴和 指导，为总体战略目标的实现提供有力支撑。

具体而言，拟达到的目标如下 明确城投公司未来产多为公益性的资产，资产本身不具盈利能力或盈利能力 也较差，如果无法建立有效的补偿机制，同时在城投公司的运作中加强风险控制， 必将导致城投公司负债过高，财务风险加剧，城投公司的经营运作难以实现良性续发展 的最优状态。

三需展出发，规划开发全市土地资源，使 其为城投公司的融资和资本运作发挥应有的效益，是必须研究的课题。

城投公司的风险控制机制亟待加强 往往城投公司的资建设运营良性发展问题，而且形成了完善的内部管理体制用 人机制财务风险控制体系和投融资体系等，实现了从项目融资管理到对城市整 体建设投融资计划及管理实施的转变，达到了自我造血动态平衡与可持化的融 资方式进行滚动发展和持续经营。

第四类城投公司，这是城投公司或者说国有投资公司的最高级阶段和最终目 标。

这类型公司，定位清晰权责明确，制定了科学的战略规划，不但已解决 了自身的融资心业务板块，甚至部分板块挂牌上市，建立比较完善的 投融资补偿机制来弥补公益性项目投资。

同时作为产业整合资本运作的多元化 投资主体，城投公司形成了比较完善的管理体制和投融资体制，运用多元债机制方面还不够完善，这类公司大多存在可持续融资的困难。

目前国内二线城市的城投公司普遍存在这样问题。

第三类城投公司，根据自身的资源进行公益性项目经营性项目和准经营性 项目的区分，形成几大核初步形成，城投公司开始努力尝试 多渠道融资。

但是由于基础设施资产流动性较差土地资源变现的制约条件太多， 导致城投公司融资的主要途径依旧是银行贷款，缺乏些新型的多元化的融资 工具的利用，在偿这个阶段由于地 方政府公共财政积累较少，城投偿债机制极不健全，地方政府债务风险很大。

第二类城投公司，已经具有了定的资源和资产规模，同时由于优质资产的 注入，资产负债率有所降低，城投偿债机制也靠借新债还旧债，还要满足新项目融资的需要，导致这时期的城投公司负 债累累，难以为继。

在公司未来的发展方向上比较迷茫，与政府各职能部门的关 系也比较混乱。

许多新成立的城投公司都存在这些问题。

同时在有自主选择项目的权力，把有成本的资金投资于周 期长的公益项目，无法实现资金的良性循环，也没有项目建成后的管理权，更不 享受项目的投资收益，成为代筹资代投资代出纳的三代公司，因此 只能类型分析 在上述发展路径的基础上，结合现阶段国内城投公司的资产运营情况，我们 将其大致分为四类。

第类城投公司，基本上未进行市场化运作，从种意义上是种皮包 公司，功能比较单，公司没府的支持 下，城投公司市场化程度加深，因此更多的利用市场化手段融资，建立起多元化 的融资渠道，分散了筹资风险，逐步形成可持续发展的投融资模式，同时为城市 基础设施建设做出重大贡献。

城投的果 运作结果 运作结果 整合，对基础设施存量资产进行变现，开发地产业务等，这些措施既筹措了城建 资金，又改善了城市形象。

第三阶段，资本运作良性循环是这阶段的基本特征。

在政文件财政支持资产注入 以政府信用为基石，举债建设 高负债三代公 司 以政府信用为基石，举债建设 资源定程度整合 融资渠道较窄 偿债机制不够健全 资本运作良性循环 运作结城市资源 几大核心业务板块 多渠道融资 完善的偿债机制 第阶段 财政支持 注入优质资产 政策支持 财政支持城建基金等 持续注入优质资产 政策支持 第二阶段 第三阶段 政府的深入，按照城市资源统管理提高资产利用率和提高资金运作效 率的思路，政府对城投公司的支持力度加大，向城投公司注入优质资产，出台支 持性政策。

城投公司利用政府给予的优质资产和出台的支持性政策进行个较短的历史阶段内，集 中地方政府资源，负责城市基础设施建设投资和融资工作，使城市化有了个 发展的基础。

第二阶段，盘活存量城市经营是这个阶段的基本特征。

随着政府投融 资体制改革的个较短的历史阶段内，集 中地方政府资源，负责城市基础设施建设投资和融资工作，使城市化有了个 发展的基础。

第二阶段，盘活存量城市经营是这个阶段的基本特征。

随着政府投融 资体制改革的深入，按照城市资源统管理提高资产利用率和提高资金运作效 率的思路，政府对城投公司的支持力度加大，向城投公司注入优质资产，出台支 持性政策。

城投公司利用政府给予的优质资产和出台的支持性政策进行城市资源 几大核心业务板块 多渠道融资 完善的偿债机制 第阶段 财政支持 注入优质资产 政策支持 财政支持城建基金等 持续注入优质资产 政策支持 第二阶段 第三阶段 政府文件财政支持资产注入 以政府信用为基石，举债建设 高负债三代公 司 以政府信用为基石，举债建设 资源定程度整合 融资渠道较窄 偿债机制不够健全 资本运作良性循环 运作结果 运作结果 运作结果 整合，对基础设施存量资产进行变现，开发地产业务等，这些措施既筹措了城建 资金，又改善了城市形象。

第三阶段，资本运作良性循环是这阶段的基本特征。

在政府的支持 下，城投公司市场化程度加深，因此更多的利用市场化手段融资，建立起多元化 的融资渠道，分散了筹资风险，逐步形成可持续发展的投融资模式，同时为城市 基础设施建设做出重大贡献。

城投的类型分析 在上述发展路径的基础上，结合现阶段国内城投公司的资产运营情况，我们 将其大致分为四类。

第类城投公司，基本上未进行市场化运作，从种意义上是种皮包 公司，功能比较单，公司没有自主选择项目的权力，把有成本的资金投资于周 期长的公益项目，无法实现资金的良性循环，也没有项目建成后的管理权，更不 享受项目的投资收益，成为代筹资代投资代出纳的三代公司，因此 只能靠借新债还旧债，还要满足新项目融资的需要，导致这时期的城投公司负 债累累，难以为继。

在公司未来的发展方向上比较迷茫，与政府各职能部门的关 系也比较混乱。

许多新成立的城投公司都存在这些问题。

同时在这个阶段由于地 方政府公共财政积累较少，城投偿债机制极不健全，地方政府债务风险很大。

第二类城投公司，已经具有了定的资源和资产规模，同时由于优质资产的 注入，资产负债率有所降低，城投偿债机制也初步形成，城投公司开始努力尝试 多渠道融资。

但是由于基础设施资产流动性较差土地资源变现的制约条件太多， 导致城投公司融资的主要途径依旧是银行贷款，缺乏些新型的多元化的融资 工具的利用，在偿债机制方面还不够完善，这类公司大多存在可持续融资的困难。

目前国内二线城市的城投公司普遍存在这样问题。

第三类城投公司，根据自身的资源进行公益性项目经营性项目和准经营性 项目的区分，形成几大核心业务板块，甚至部分板块挂牌上市，建立比较完善的 投融资补偿机制来弥补公益性项目投资。

同时作为产业整合资本运作的多元化 投资主体，城投公司形成了比较完善的管理体制和投融资体制，运用多元化的融 资方式进行滚动发展和持续经营。

第四类城投公司，这是城投公司或者说国有投资公司的最高级阶段和最终目 标。

这类型公司，定位清晰权责明确，制定了科学的战略规划，不但已解决 了自身的融资建设运营良性发展问题，而且形成了完善的内部管理体制用 人机制财务风险控制体系和投融资体系等，实现了从项目融资管理到对城市整 体建设投融资计划及管理实施的转变，达到了自我造血动态平衡与可持续发展 的最优状态。

三需展出发，规划开发全市土地资源，使 其为城投公司的融资和资本运作发挥应有的效益，是必须研究的课题。

城投公司的风险控制机制亟待加强 往往城投公司的资产多为公益性的资产，资产本身不具盈利能力或盈利能力 也较差，如果无法建立有效的补偿机制，同时在城投公司的运作中加强风险控制， 必将导致城投公司负债过高，财务风险加剧，城投公司的经营运作难以实现良性 循环，无法实现可持续融资。

城投近年来在城建领域投资力度较大，桥梁道 路纪念馆景区建设等系列工程实施，带来的是债务的迅速增加，未来要想 将公司的财务风险控制在定范围内，则除了从项目区分严格预算等方面对财 务状况进行监控，还需要站在城投公司整体的角度，根据公司的资产资源规模 现金流情况未来发展前景等，设定合理的举债规模和偿债机制，也就是建立 套符合城市建设的城投财务与风险控制模型，用以指导和规范未来城投公司的 发展速度和发展方向。

完善十二五规划，规范项目建设时序 市地处长三角地区，现有个国家级开发区和个省级开发区，是我国 的历史文化名城和重要的风景旅游城市，未来随着京沪高速铁路的建成，整个区 域将拥有更为便