1、从不放松对我论文指导。两年多来，佟老师在学业上谆谆教诲，在生活上关爱，将使我受益终生。佟老师严谨治学态度，诚挚为人师长之情，开朗直率师生之谊，另我深深感动，与其说佟老师是师长不如说佟老师更像朋友。我也要感谢数量经济系老师，两年多学习生涯，他们也给予了我很多帮助，他们诲人不倦治学态度，使我受益菲浅。师如阳光，友如甘霖。我也要感谢扣我起学习和生活同学，尤其是我宣友，我们经常在起讨论，在论文行文过程中给了我很多启发。正是她们陪我在东财度过了两年半充实快乐研究生生活。最后感谢我父母，他们虽不善用言语来表达对我关爱，但直默默支持着我关心着我，使我产生不断拼搏动力。由于本人水平和对所研究问题认识有限，虽竭尽全力以准确表达我理解，但文中错误开口纰漏再所难免。许爱霞年月资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究作者许爱霞学位授予单位东北财经大学本文读者也读。

2、此处所提交硕士学位论文资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究，是本人在导师指导下，在东北财经大学攻读硕士学位期间独立进行研究所取得成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过研究成果，对本文研究工作做出重要贡献个人和集体均已注明。本声明法律结果将完全由本人承担。作者签名弁袭霞期年月日东北财经大学研究生学位论文使用授权书资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究系本人在东北财经大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成硕士学位论文。本论文研究成果归东北财经大学所有，本论文研究内容不得以其他单位名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存使用学位论文规定，同意学校保留并向有关部门送交论文复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学，可以采用影印缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文全部或部分内容。作者签名并毽宦日期。

3、定价影响。李红吴世农采用换手率和非流动性两个指标，对沪市股票流动性与预期收益关系分个股数据和组合数据进行实证研究，同时研究两者关系影响。利用模型研究了关于市场流动性个短期动态模型。建立具体流动性指标，并分析了支股票流动性变化。吴文锋芮孟陈工孟”使用非流动性指标，采用年月到年月在沪深两地上市所有交易中去除在分布两端所有股票，从市场微观结构理论重新考虑非流动性问题，提出了收益“非流动性补偿”假设，通过实证发现“风险补偿”假设不成立，但“非流动性补偿”假设成立。苏冬蔚麦元勋通过检验交易频率零假设和交易成本备择假设，发现我国股市存在显著流动性眵，阳也，Ⅲ田，。，叨，后记在近两年半研究生生活即将结束之际，我要感谢给予过我关心帮助乖支持老师同学家人和朋友。诚挚谢意首先献给我导师佟孟华老师。论文定题写作，自始至终得到了佟老师悉心指导，她在自己工作繁忙之。

4、重要因素。国内学者对流动性与资产定价影响研究还处于起步阶段，早期大部分研究集中在流动性定义影响流动性因素度量流动性指标及其统计描述上，近两年开始关注流动性与资产定价影响。李红吴世农采用换手率和非流动性两个指标，对沪市股票流动性与预期收益关系分个股数据和组合数据进行实证研究，同时研究两者关系影响。利用模型研究了关于市场流动性个短期动态模型。建立具体流动性指标，并分析了支股票流动性变化。吴文锋芮孟陈工孟”使用非流动性指标，采用年月到年月在沪深两地上市所有交易中去除在分布两端所有股票，从市场微观结构理论重新考虑非流动性问题，提出了收益“非流动性补偿”假设，通过实证发现“风险补偿”假设不成立，但“非流动性补偿”假设成立。苏冬蔚麦元勋通过检验交易频率零假设和交易成本备择假设，发现我国股市存在显著流动性东北财经大学研究生学位论文原创性声明本人郑重声明。

5、组合流动性与市场流动性共性系统流动性收益对市场流动性敏感性流动性对市场收益敏感性，利用提出也指标作为流动性成本代理指标，对和从年到年数据在截面上进行实证分析，研究结果支持所提出模型理论，并且发现流动性对市场收益敏感性是流动性风险最重要来源。和用二元，模型对美国股市进行实证研究，结果表明资产价格反映了系统流动性风险，流动性溢价是负时变，是市场风险溢价不可忽略部分，并且溢价大小没有受到年月股市崩盘影响。等。利用几个不同流动性指标对西班牙股市进行实证研究，表明股票价格已反映了系统流动性风险。综上所述，资产定价和流动性风险关系在国外已经得到广泛研究，从理论和实证上都说明了流动性是资产定价个重要因素。国内学者对流动性与资产定价影响研究还处于起步阶段，早期大部分研究集中在流动性定义影响流动性因素度量流动性指标及其统计描述上，近两年开始关注流动性与资产。

6、过条黄峰邹小芃我国股票市场流动性风险溢价研究期刊论文浙江大学学报人文社会科学版,蔡彦我国股票市场流动性风险度量指标研究期刊论文经济论坛佟孟华余世奎股市系统流动性风险溢价动态实证研究期刊论文财经问题研究引用本文格式许爱霞资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究学位论文硕士分类号密级编号名北舛纷犬亏硕士学位论文资产定价和流动性风险论文题目基于上海股市实证研究学科专业数量经济学硕士生许爱霞指导教师佟孟华副教授答辩日期年月摘要流动性风险是股票市场重要风险，般是指投资者在股票市场上不能及时低成本地进行股票交易风险。流动性风险是否影响资产期望收益率以及如何影响资产期望收益率直是金融经济学领域个热点问题。和对这问题进行了开创性研究，他们从交易微观成本出发，使用买卖价差作为流动性度量方法，推导出预期收益与买卖价差关系，即资产流动性是资产定价个重要影响因素。

7、师签名佟壶华日期年月日年月日第章绪论第节问题提出流动性是金融资产基本特征之和，流动性风险是股票市场种重要风险，对流动性风险不同学者有不同定义，通常股票流动性风险被定义为投资者在股票市场上不能及时低成本地进行股票交易风险。流动性是否影响资产期望收益率以及如何影响资产期望收益率直是金融经济学领域个具有争议热点问题。流动性是种风险，它具有共性在时间上个股流动性和市场流动性作为个整体而变动，“。在众多流动性研究中，流动性与资产定价是目前金融研究热点问题之，。，许多研究都表明流动性是金融资产定价个重要因素。流动性风险作为种交易风险，类似“风险厌恶”假设，投资者都是风险厌恶，投资者也具有非流动性厌恶或流动性偏好。投资者喜欢流动性好资产，是因为流动性好资产在需要时可以快速低成本变现，如果种资产流动性较差，投资者就面临着无法及时变现风险，为了能及时交易，。

8、本论文研究内容不得以其他单位名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存使用学位论文规定，同意学校保留并向有关部门送交论文复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学，可以采用影印缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文全部或部分内容。作者签名并毽宦日期导师签名佟壶华日期年月日年月日第章绪论第节问题提出流动性是金融资产基本特征之和，流动性风险是股票市场种重要风险，对流动性风险不同学者有不同定义，通常股票流动性风险被定义为投资者在股票市场上不能及时低成本地进行股票交易风险。流动性是否影响资产期望收益率以及如何影响资产期望收益率直是金融经济学领域个具有争议热点问题。流动性是种风险，它具有共性在时间上个股流动性和市场流动性作为个整体而变动，“。在众多流动性研究中，流动性与资产定价是目前金融研究热点问题之，。，许多研究都表明流动性是。

9、投资者可能要支付更多交易成本和搜寻成本，作为对投资者持有流动性差资产所面临流动性风险补偿，流动性差资产预期收益应该比流动性好资产预期收益高，既存在非流动性溢价。和对这问题进行了开创性研究，他们从交易微观成本出发，使用买卖价差作为流动性度量方法，推导出预期收益与买卖价差关系，即资产流动性是资产定价个重要影响因素，流动性低资产预期收益高，而流动性高资产预期收益低。和”“把交易成本分为固定成本和可变成本两部分，研究结果显示收益和可变成本之间存在相关关系，和固定成本之间没有关系。，和““使用换手率作为流动性度量方法，检验结果支持“非流动性补偿”假设。”“用绝对资产收益率与成交额比率作为测度非流动性指标，使用从到年数据进行了分析，证明了在时间序列和截面上股票收益和非流动性都存在正相关关系。和””构造了流动性调整资本资产定价模型将流动性风险分解为个股。

10、个子样本期进行研究时，由于我国股市有“政策市”之称，存在对系统风险流动性风险对定价关系扭曲。最后，结合流动性风险和资产定价研究意义，对我国股市发展提出些政策性建议。关键词流动性风险，流动性调整资本资产定价模型，交易成本Ⅳ，东北财经大学研究生学位论文原创性声明本人郑重声明此处所提交硕士学位论文资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究，是本人在导师指导下，在东北财经大学攻读硕士学位期间独立进行研究所取得成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过研究成果，对本文研究工作做出重要贡献个人和集体均已注明。本声明法律结果将完全由本人承担。作者签名弁袭霞期年月日东北财经大学研究生学位论文使用授权书资产定价和流动性风险基于上海股市实证研究系本人在东北财经大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成硕士学位论文。本论文研究成果归东北财经大学所有。

11、金融资产定价个重要因素。流动性风险作为种交易风险，类似“风险厌恶”假设，投资者都是风险厌恶，投资者也具有非流动性厌恶或流动性偏好。投资者喜欢流动性好资产，是因为流动性好资产在需要时可以快速低成本变现，如果种资产流动性较差，投资者就面临着无法及时变现风险，为了能及时交易，投资者可能要支付更多交易成本和搜寻成本，作为对投资者持有流动性差资产所面临流动性风险补偿，流动性差资产预期收益应该比流动性好资产预期收益高，既存在非流动性溢价。和对这问题进行了开创性研究，他们从交易微观成本出发，使用买卖价差作为流动性度量方法，推导出预期收益与买卖价差关系，即资产流动性是资产定价个重要影响因素，流动性低资产预期收益高，而流动性高资产预期收益低。和”“把交易成本分为固定成本和可变成本两部分，研究结果显示收益和可变成本之间存在相关关系，和固定成本之间没有关系。，。

12、流动性低资产预期收益高，而流动性高资产预期收益低。在资本市场上，由于非系统风险可以通过投资分散化加以消除，市场不会对这种风险进行补偿，而对期望收益产生影响只是无法分散系统风险。然而在现有价格水平下，交易者需要付出除了变现所要固定成本还有其他不确定变现成本，这些增加了股票非流动性，而股票非流动性又影响股票价格，传统资本资产定价模型就显示出了局限性。本文通过对流动性风险市场属性度量方法以及市场机制等影响方面分析，指出流动性风险对预期收益影响在资本资产定价中应有所体现。利用流动性调整资本资产定价模型，在时间序列上对上海股市由五个行业指数组成投资组合进行实证分析，实证发现上海股市存在系统风险溢价，流动性风险在资本资产定价中也有所体现，但是并不显著。由于各流动性风险之间存在多重共线性，区分具体种流动性风险对定价影响存在困难。当按不同市场态势分别对两。

参考资料：

[1]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿42（第24页，发表于2022-06-25）

[2]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿42（第24页，发表于2022-06-25）

[3]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿33（第24页，发表于2022-06-25）

[4]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿43（第24页，发表于2022-06-25）

[5]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿35（第24页，发表于2022-06-25）

[6]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿37（第24页，发表于2022-06-25）

[7]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿38（第24页，发表于2022-06-25）

[8]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿33（第24页，发表于2022-06-25）

[9]2020卡通少先队辅导员工作汇报教育培训通用PPT课件 演示稿35（第24页，发表于2022-06-25）

[10]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿32（第19页，发表于2022-06-25）

[11]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿42（第19页，发表于2022-06-25）

[12]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿38（第19页，发表于2022-06-25）

[13]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿43（第19页，发表于2022-06-25）

[14]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿39（第19页，发表于2022-06-25）

[15]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿38（第19页，发表于2022-06-25）

[16]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿43（第19页，发表于2022-06-25）

[17]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿46（第19页，发表于2022-06-25）

[18]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿42（第19页，发表于2022-06-25）

[19]橙色卡通风感恩节节日介绍PPT课件 演示稿40（第19页，发表于2022-06-25）

[20]创意简约卡通中国记者日通用PPT 演示稿49（第23页，发表于2022-06-25）