【33页】【定稿】2012年涤纶工业丝行业研究报告_行业分析报告模版.doc源文档全文在线看

它具有强度高模量大耐热性好耐冲击耐疲劳性能好等优点，是工业用纺织品和橡胶骨架的良好材料，广泛应用于输送带胶带帆布广告灯箱布蓬盖布材料建筑及土工用纺织建材帘子布汽车安全带等领域。

普通高强型纤维是占比最大的涤纶工业丝品种，占全部产能的低收缩超低收缩型次之，占比其次是用于子午线轮胎的高模低缩丝，占比海水丝阻燃丝等特殊功能型丝产能占比较小。

年我国实现涤纶工业丝产量万吨，占涤纶纤维总产量的。

涤纶工业丝处于年来的景气低谷涤纶工业丝行业景气度自年起开始下行，表现为企业盈利能力持续下降，显著低于历史平均水平，目前处在年来的景气低谷。

我们以上市时间较早的海利得公司为例，将其投入资本回报率作为衡量行业盈利能力的指标年以来，涤纶工业丝企业的盈利能力快速下滑，显著低于历史平均水平，目前正处于年以来的低位。

年，涤纶工业丝行业产能从万吨扩大到万吨，年复合增长率达。

在行业景气程度较高的年，产能增速达到顶点。

近几年宏观经济下行，产能投放却没有减少，产能集中投放造成行业内竞争加剧，企业盈利能力显著下降，行业景气度下行。

涤纶工业丝行业上市公司前三季度业绩下滑以涤纶工业丝为主营业务的有两家上市公司海利得和尤夫股份。

因行业景气下行，涤纶工业丝上市公司业绩降幅较大。

前三季度，行业两家上市公司整体营业收入同比下滑，净利润同比下滑。

海利得前三季度实现营业收入亿元，同比下降实现归属于上市公司股东的净利润亿元，同比下降，实现每股收益元。

，公司实现营业收入亿元，同比下降，实现归属于母公司股东的净利润亿元，同比下降，环比上升，实现每股收益元。

尤夫股份前三季度实现营业收入亿元，同比增长实现归属于上市公司股东的净利润亿元，同比下降，实现每股收益元。

，公司实现营业收入亿元，同比增长，实现归属于母公司股东的净利润万元，同比下降，环比上升，实现每股收益元。

自开始，行业内上市公司净利润开始同比下降海利得净利润同比增速分别为尤夫股份同比增速分别为和。

海利得连续个季度同比下降，尤夫股份连续个季度同比下降。

虽然行业内上市公司业绩已经连续至少个季度同比下降，但就的业绩来看，环比有所改善。

，海利得实现营业收入亿元，环比上升，实现营业利润亿元，环比上升，实现归属上市公司股东净利润亿元，环比上升尤夫股份实现营业收入亿元，环比上升，实现营业利润万元，环比上升，实现归属上市公司净利润亿元，环比上升。

整体而言，涤纶工业丝行业景气度仍处在低谷，业绩同比下降，但环比上升，行业基本面有所改善。

二宏观经济下行及产能集中投放导致行业景气低迷我们认为，宏观经济下行导致需求不振行业产能集中投放导致供给过剩，是以来行业景气度低迷的主要原因。

需求国内外需求增速下滑涤纶工业丝行业受宏观经济影响非常大。

我国涤纶工业丝除部分直接出口约外，其余主要用于生产吊装带子午线轮胎土工材料等产品，受海外需求国内投资增速等宏观经济景气程度影响非常大。

年以来，宏观经济下行，工业增加值增速下降，轮胎生产与制造增速放缓工业丝产品出口不振，对涤纶工业丝的需求下降，行业景气度下行。

内需国内固定资产投资增速放缓受房地产调控固定资产投资增速放缓影响，涤纶工业丝下游产品土工材料吊装带轮胎等销售下滑。

以线绳缆制品纺织带和帘子布为例，其收入增速自年开始逐渐下降，显示国内市场需求放缓。

外需海外市场低迷我国涤纶工业丝约有年统计直接用于出口，欧洲亚洲北美是主要地区。

年月，欧洲亚洲北美分别占涤纶工业丝总出口量的和，合计占比超过。

因欧债危机发酵，欧美经济增速下行。

欧元区自年以来，月进口商品金额增速逐渐下降到个位数，显示欧洲经济增速放缓，进口商品需求下降。

主要经济体的需求低迷，影响了涤纶工业丝产品的出口。

海关数据显示，年以来，涤纶工业长丝累计出口增速从年初的以上，下滑到不足累计出口金额从年初的下滑到到负增长，显示出口增速同比放缓，出口金额同比下降，海外市场需求低迷。

供给产能集中投放行业由成长期迈入成熟期从行业生命周期的角度，经过多年的高速发展，涤纶工业丝行业已经从成长期迈入成熟期，具体表现为行业产能规模很大，市场竞争激烈，普通产品步入微利时代，差异化和技术优势成为企业生存发展的关键。

幼稚期年代末年代初开始，国内小部分企业通过引进国外先进设备，少量生产工业丝产品，截止年底，涤纶工业丝行业共计有万吨。

这时期，行业生产的产品主要用于满足国内需求，出口很少，行业还处于发展的初级阶段。

成长期年开始，行业开始高速扩容。

方面，产能从年的万吨增长到年的万吨，年复合增长率达另方面，产品技术含量和品质稳步提高，出口增长很快，年出口年复合增长率达到。

这时期涤纶工业丝行业增速较快，已开始承接国际需求，盈利能力较好。

成熟期年至今，行业步入相对成熟的阶段。

方面，中国涤纶工业丝总产能已占全球总产能以上，传统普通高强丝因产能集中投放，市场竞争日益激烈，已步入微利时代另方面，下游产业用纺织品行业对涤纶工业丝性能要求不断提高，对高端产品需求日益增大，差别化功能性已成为国内涤纶工业长丝行业的发展方向。

产能集中投放加剧行业竞争最近两年行业涤纶工业丝产能集中投放。

我国涤纶工业丝行业自年起快速增长，产能从万吨扩大到年的万吨，年复合增长率达到，占全球总产能的比例已经超过。

年产能较年上升万吨，增幅为，近年来产能的集中投放，加剧了行业内的竞争。

产能集中度高。

年，前五大厂商产能占涤纶工业丝行业总产能，行业集中度较高。

目前在建的产能有尤夫期万吨，计划中的产能包括尤夫二期万吨古纤道万吨，预计未来行业产能集中度将进步提高。

年以后产能增速放缓。

自年无新增产能，虽有较大的计划产能，不过企业的实际投资情况还要视行业景气程度而定。

我们认为，未来几年行业产能投放的速度将有所放缓。

景气度下行拖累产品价格受国内外需求不振产能集中投放导致供给过剩影响，涤纶工业丝产品价格从年初的万元吨的高位，跌至年三季度的万元吨。

年产品价格直在万元吨左右徘徊。

年前三个季度，涤纶工业丝价格分别为万元吨，价差分别为元吨，价格价差均有所下降。

三涤纶工业丝前景依然看好虽然涤纶工业丝行业仍处在低迷之中，但基于产业用纺织品行业前景向好涤纶纤维性价比突出的特点，我们预计未来对涤纶工业丝的需求仍可保持较快增长，行业的前景依然向好。

产业用纺织品前景看好产业用纺织品是涤纶工业丝的主要下游。

产业用纺织品是区别于服装家用纺织品，经专门设计具有工程结构特点，应用于工业医疗卫生环境保护土工及建筑交通运输航空航天新能源农林渔业等领域的纺织品，和国民经济发展的各个行业都关系紧密。

产业用纺织品是现代纺织工业的代表性行业，也是衡量国家纺织工业核心竞争力和科技水平的重要标志之。

年各类产业用纺织品纤维加工量见下表所示我国产业用纺织品发展滞后于发达国家。

近年来，发达国家传统纺织服装行业不断萎缩，但产业用纺织品发展势头强劲，美日产业用纺织品占纺织纤维加工量比例已超过。

我国产业用纺织品加工量目前只占纺织纤维加工总量的，发展滞后于发达国家。

产业用纤维占比逐年上升。

我国纺织纤维加工量结构在不断优化，产业用纤维占比逐年上升。

年化纤三大应用领域服装用家纺产业用纤维比例为，到年变化为，年比例为。

年，全国纺织行业纤维加工总量万吨，其中产业用纺织纤维万吨，比例为。

产业纺织品占纺织纤维加工总量比例逐年上升，发展前景向好。

国家重视产业纺织品领域发展。

年月颁布的纺织工业调整和振兴规划提出加快产业用纺织品的开发应用。

年由国家三部委联合发布的产业用纺织品十二五发展规划，规划提出十二五末，产业用纺织品纤维加工总量达到万吨左右，年均增长高性能纤维用量由目前的万吨提高到万吨产业用纺织品纤维加工总量占纺织行业纤维加工总量的比重由目前的提高到左右行业总产值达到万亿元左右，年均增长左右。

虽然中国不定能达到发达国家的水平，但提高产业用化纤的比例将是未来的发展方向，这点是确定的，因此，未来相当段时间内产业用化纤将是我国化纤行业持续的增长点。

涤纶工业丝性价比高涤纶工业丝综合性能突出。

涤纶工业长丝具有高强度高模量尺寸稳定耐磨耐老化耐化学腐蚀耐疲劳性好加工性能好的特点，综合性能突出，是产业用纺织品的重要原材料。

涤纶工业丝应用领域广泛。

如下表所示，在列出的种产业用纺织品中，涤纶尼龙和芳纶是应用最为广泛，其中涤纶工业丝用途有种，排名第。

随着涤纶工业长丝向差别化功能性方向发展，其应用范围势必会更加广阔。

涤纶工业丝价格便宜。

相对于锦纶粘胶腈纶等纤维，涤纶纤维价格较低。

考虑到涤纶纤维的物理性能也十分突出，在对材料没有特殊要求的情况下，涤纶制造的产业用纺织品有更高的性价比。

涤纶原料自给率较高。

涤纶工业丝最主要的原料是精对苯二甲酸。

年，我国产量为万吨，进口万吨，自给率为。

未来数年我国还有很大的产能投放，届时原料将完全实现自给。

锦纶工业丝原料己内酰胺自给率长期维持低位，年我国产量万吨，进口万吨，自给率只有。

未来新增产能有限，预计自给率仍将维持在较低水平。

芳纶生