被第章绪论债券质押式回购套做交易的风险控制研究提上了议程。高收益债券的主要特点就是收益高，风险高，因此在西方发达国家也被称为了垃圾债券。如果将来高收益债券上市，并且可以用来质押，参与债券质押式回购业务的话，那么到时候债券质押式回购套做交易的规模会更大，而对于证券公司来说，对于债券质押式回购套做交易的风险控制要求也会越来越高。目前，已经有越来越多的投资者了解并参与了债券质押式回购套做交易。对于证券公司而言，这项新兴业务是个新的经济增长点。在此背景下，如何将风险控制在可控范围内，又不至于影响投资者的投资积极性，成为了券商的个重要议题。二研究的目的和意义债券质押式回购套做交易对于证券公司来说，算得上是项新兴业务。他采用的是套做模式，可以使投资者的资产成倍的放大，从而给证券公司带来相应倍数的手续费收入。不过由于之前对于这项业务的风险严重估计不足，导致了部分证券公司付出了沉重的代价。债券质押式回购套做交易，论其本质，是项融资的信用交易，通过交易规则购买债券质押融资，如此反复形成定规模，将业务的风险也成倍数的进行了放大。债券质押式回购套做交易，整个业务流程环套环，中间任何步出了差错，就有可能带来非常严重的后果。在此，研究债券质押式回购套做交易的风险控制，就需要重新的认识这项新业务，认识到它的高风险性，对整个业务流程进行全面的梳理，找出每个风险隐患，将风险控制在证券公司可控的范围之内。三研究思路提出问题。本文通过列举证券公司从事质押式回购套做交易的投资者在年月底极端情形下账户几乎失控的情形，提出了质押式回购套做交易其实是项风险较大的信用交易，证券公司需要建立全面的风险控制措施。研究问题。证券公司按照业务流程，将风险控制分成了事前控制和事中控制。通过研究，分析风险控制的成功之处，更关键的是要发现风险控制措施中存在的问题。解决问题。对于证券公司风险控制中存在的问题，提出解决办法，完善证券公司质押式回购风险控制措施。债券质押式回购套做交易的风险控制研究第章绪论四研究方法本文主要采取了以后盾奠定了良好的基础。感谢我的同事，在课题研究上给了我不断的建议和意见，让课题研究不断的深入和细化。感谢我的父母等亲人，是他们无私的奉献和伟大的爱让我在前进的道路上顽强的跋涉，永远前进。感谢命运的垂青，给我安排了这么好的亲人师长和朋友。在日后的旅途中，我将以不懈的努力来报答他们。嵇钧年月于苏州大学硕士专业学位论文论文题目债券质押式回购套做交易的风险控制研究以证券公司为例学号研究生姓名指导教师姓名专业名称研究方向论文提交日期债券质押式回购套做交易的风险控制研究以证券公司为例中文摘要债券质押式回购套做交易，是建立在债券质押式融资回购基础上的个套利模型。通过反复套做，投资者可以将投资规模进行放大，使得收益和风险同时增大。当投资者账户出现透支或者欠库的时，将会引发风险，使得证券公司遭受定的损失。通过研究证券公司的风险控制措施，按照业务流程将风险控制分成了事前控制和事中控制事前控制目的在于和投资者分清责任，允许合格的专业投资者进行债券质押式回购套做交易事中控制根据投资者账户的动态情况，随时关注风险变化。但随着质押式回购套做交易业务发展，证券公司的风险控制措施仍有定缺陷，文中有针对性的提出定措施来进行完善。关键词债券质押式回购套做交易证券公司风险控制，制措施存在问题针对投资者采用不同回购融资期限和放大倍数不能区别对待二现有债券质押式回购登记交易结算制度缺陷仍未解决三在极端情形发生时，缺少有效的风险控制手段第五章证券公司关于债券质押式回购套做交易风险控制的完善针对投资者采用不同回购融资期限和放大倍数不能区别对待的应对之策二针对债券质押式回购交易登记结算制度缺陷的完善三极端情况下实施强制平仓的探讨期货交易实施强制平仓的研究二债券质押式回购套做交易强制平仓的探讨结论参考文献攻读学位期间发表的论文致谢债券质押式回购套做交易的风险控制研究第章绪论第章绪论研究背景债券质押式回购，作为种短期融资工具，由于其期限短风险相对较低收益相对高的特点，吸引了众多投资者参与。而在债券质押式回购的基础上，种通过购买高利率长期债券进行质押再在回购市场融资，如此反复购买债券的放大套利的套做交易也开始兴起。这种投资模式的盈利原理是赚取长期债券利率和短期回购融资利率之间的利差，般情况下，风险比较低，收益却相当可观。目前许多债券类的理财产品都使用了这种套做模式。债券质押式回购风险低，是相对而言的。早在年之前，因为债券质押式回购存管业务存在的漏洞，许多券商都存在着挪用投资者债券的现象，伴随着年发生的国债风波，大批券商东窗事发，最后不得不进入破产清算环节。针对这现象，在中国证监会的领导下，上海证券交易所和中国登记结算公司等相关各方采取有效措施，强化回购业务的监督和管理，于年月日推出新国债质押式回购制度，在制度上堵上了债券质押式回购业务挪用投资者债券的漏洞。上海证券交易所于年修订了上海证券交易所债券交易实施细则，扩大了可抵押债券的品种，将企业债可转债也作为可质押的债券品种。因为扩大了可质押债券品种，将债券质押式回购的套做交易的收益水平也发挥的淋漓尽致。部分采用债券质押式回购套做交易的理财产品，年化收益率达到了，甚至更高，远超同期存款利率。高收益的背后实际隐藏着高风险，然而大多数理财产品和证券公司都忽略了这个浅显的道理，疏于了防范。在年国庆节前夕，企业债和可转债都遭遇了黑天鹅事件，债券价格出现了急速下跌，有的债券几天跌幅就超过了，相对应标准券的折算率也急速下跌。在这种极端情形下，债券质押式回购套做交易风险凸显，许多通过债券质押式回购套做交，目录第章绪论研究背景二研究的目的和意义三研究思路四研究方法五研究创新与不足第二章概念界定和文献综述概念界定债券质押式回购相关概念。二债券质押式回购套做交易基本原理。三债券质押式回购套做风险控制中涉及到的相关概念。二文献综述债券和回购交易相关文献二关于债券回购风险控制观点的相关文献三其他信用交易相关文献三上海证券交易所回购业务规章制度四总结与评价第三章证券公司债券质押式回购套做交易的分析证券公司基本情况二投资者在证券苏州营业部的交易情况投资者建仓之处交易情况二投资者在债券危机爆发时交易情况三投资者经历债券危机后交易情况三证券公司对债券质押式回购套做交易的风险控制证券公司关于债券质押式回购套做交易风险概述二证券公司关于债券质押式回购套做交易的风险控制第四章证券公司关于债券质押式回购套做交易风险控制的评价证券公司风险控制措施成功总结事前控制分析二事中控制分析二证券公司风险控达到交易所业务终止条件前，以投资者账户指标恢复到警戒标准内为限，平仓原则可根据盈利优先亏损优先或者根据标准券折算率高低由证券公司自行决定在达到交易所业务终止条件后，则需对投资者账户进行全部了结，即全部平仓。争议的处理在协议中已规定了在未来出现争议的处理方式，即通过法院判决或者仲裁方式进行争议的处理。但在实际的操作中，证券公司对于实施强制平仓后应尽量采用协商的办法解决争议，在协商不成的情况下，再依照协议走司法程序。债券质押式回购套做交易的风险控制研究结论结论债券质押式回购套做交易，通过将债券质押获取标准券在交易所进行债券质押式回购融资，再购买债券进行质押，反复套做，形成定规模，获取债券浮动收益和利差收益的种投资模式。随着规模的放大，债券质押式回购套做交易的风险也被放大。当出现极端情形时，风险往往无法控制，导致投资者和证券公司都出现危机。对于证券公司来说，面临的主要风险是投资者透支或者欠库的风险，即投资者可融资额低于负债额。按照经纪业务流程，可以将证券公司关于债券质押式回购套做交易的风险控制分为事前控制和事中控制。事前控制包括三个方面投资者签署风险揭示书，目的在于向投资者充分揭示风险和投资者签订投资协议，目的在于明确双方的权利和义务债券投资者适当性管理，目的在于让具有定能力的专业投资者才可以进行债券质押式回购套做交易。事中控制包括四个方面对投资者交易权限进行限制，防止因为投资者转出资产导致风险指标突然上升严格控制放大倍数，将投资者的套做规模限定在合理范围内设置标准券使用率，让投资者保留定额度的可用标准券防范透支或者欠库风险实时跟踪投资者权益，第时间发现风险隐患。随着债券质押式回购套做业务的发展，以上的风险控制方式存在定的缺陷，需要进行完善。针对风险控制的缺陷，提出了三项完善方案针对风险控制对投资者采用不同回购融资期限和放大倍数不能区别对待，提出了标准券折扣率的概念，回购期限短和放大倍数小的标准券折扣率高，反之则低，让投资者尽量使用期限较短倍数合理的方式进行套做针对债券质押式回购二级存管制度的缺陷，提出证券公司建立虚拟质押库，将债券质押式回购等级存管分成两个独立过程，便于实施证券公司实施风险控制引入强制平仓，在极端情形下，对投资者账户实施强制平仓，将风险控制的知识成都西南财经大学出版社，刘敏强行平仓的法律属性及其条件探讨法律适用，年第期伏军孙晓光股票透支交易强行平仓损害赔偿案金融法苑，年第期李天帅刍议我国国债回购制度的风险及其防范互联网华鑫证券证券投资顾问与理财经理培训系列教程之债券回购套作篇百度文库李焰张宁我国开放式回购交易卖空机制的风险研究百度文库国债质押式正回购套做业务模式和风险点浅析百度文库国债期货强制平仓案互联网上海证券交易所上海证券交易所债券交易实施细则年修订年，上海证券交易所网站上海证券交易所债券质押式回购交易及登记结算业务实施细则年，上海证券交易所网站上海证券交易所上海证券交易所债券质押式回购交易风险控制指引年，上海证券交易所网站中国登记结算中心标准券折算率管理办法年