1、结论是因为货币需求利率弹性极低，所以利率不能作为货币政策中介目标。弗里德曼认为，由于货币需求利率弹性非常低，所以货币需求函数是极其稳定，即货币流通速度对利率变动反应是很迟钝。由于是稳定。所以在中，与之间存在着稳定相关关系。同时，由于货币与弗里德曼货币供需和甚体经济模型，中译本，页，韩昌义译约翰迈耶和埃德文库投资决定，英文版，页，哈佛大学出版社，转引白保罗霍维慈美国货币政策与金融制度，中文版，页，北京，中国财政经济出版社舳非货币金融资产之间替代性较低，货币供应量变动对金融市场影响较小，货币变动引起超额货币需求就会直接转向实物市场，引起物价变化，进而通过价格机制调节国民经济。因此，中央银行是能够通过控制货币供应量来调节国名经济。另外，货币供给量随时可以反映在中央银行和商业银行及其他金融机构资产负债表内，因而具有很强客观测性。从以上条件看，货币。

2、最终目标。货币政策实施必须要在政策工具和最终目标问选择些变量，通过对这些中间变量设定调节和影响来间接作用于最终目标，从而实现最终目标。操作指标又称短期目标，般包括短期利率基础货币准备金等公开市场业务窗口指导等。货币政策通过货币政策工具影响操作指标和中介指标进而达到最终目标。货币政策传导起于政策工具运用，通过操作目标，使中介目标发生变化，最后使最终目标产生相应变化，具体流程如图所示政策工具操作目标中间目标最终目标旧篓二作篡场差舅搿卜物价稳定充分就业经济增长法定准备宰短期货币市场汇率国际收支平衡图货币政策操作流程图二中介目标选择理论基础货币政策中介目标是中央银行货币政策对宏观经济运行产生预期影响连接点和传送点，其选择和调控是制定货币政策关键性步骤之。因此，中央银行必须根据本国当时经济发展环境，科学制定出适合本国经济发展情况货币政策最终目标，并。

3、不足道。”而年美国商业部就高利率对企业投资影响调研结果也是“利率对企业资本支出影响在任何方面都是微不足道。”。货币主义理论主张以佛里德曼为代表货币主义者认为稳定货币供应量才是理想货币政策中介指标。货币主义者相信利率只是代表信用价格而并非货币价格。从长期角度看，货币供给量变动总是引起名义收入和物价水平同方向变化，因此，中央银行只有采取稳定货币供应政策才能为经济提供个稳定环境。与凯恩斯学派认为货币仅能够在狭小范围内与金融资产之间产生相互替代关系不同是，货币需求理论认为货币不仅是金融资产替代物，而且也是包括不动产在内所有资产替代物，货币供求变化是在极大范围内发挥作用。据弗里德曼和施瓦茨对美国近百年货币需求和利率变化统计资料进行分析验证得出结论表明，货币需求收入弹性则较高，为与此相反，美国货币需求利率弹性仅为，货币需求利率弹性较低。弗里德曼由此得。

4、，约翰迈耶和埃德文库投资决定，英文版，页，哈佛大学出版社，转引白保罗霍维慈美国货币政策与金融制度，中文版，页，北京，中国财政经济出版社舳非货币金融资产之间替代性较低，货币供应量变动对金融市场影响较小，货币变动引起超额货币需求就会直接转向实物市场，引起物价变化，进而通过价格机制调节国民经济。因此，中央银行是能够通过控制货币供应量来调节国名经济。另外，货币供给量随时可以反映在中央银行和商业银行及其他金融机构资产负债表内，因而具有很强客观测性。从以上条件看，货币供应量可以作为货币政策中介目标。货币主义政策思路认为，个国家只要根据经济规模大小，为货币供应量确定个较为长期合理增幅，并借助货币政策工具使其保持在这幅度内，就能使经济在低通货膨胀条件下稳定增长，并达到理想就业水平。二西方国家货币政策中介目标发展历程战后初期货币政策中介目标二战后直接作用于。

5、尤其是对不动产和机器设备。凯恩斯认为，经济运行在本质上是不稳定，所以只要中央银行以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳定利率，就大抵可以熨平经济波动。然而，从上世纪六十年代以来凯恩斯传统理论受到了严重挑战，不少经济学家认为长期利率目标存在严重局限性。凯恩斯就业利息和货币通论，中文版，页，北京，商务印书馆。凯恩斯就业利息和货币通论，中文版，页，北京，商务印书馆，首先，不少学者认为货币供应量和长期利率之间并非存在有固定联系。如货币学派弗里德曼所言“信用与货币混淆，使人们相信货币数量增加将使利率降低，货币数量减少将使利率提高，但这是与事实不符。”而经济研究学者米歇金也通过有效市场理论研究认为“货币供应量增长将导致长期利率下降观点是完全错误。”其次，不少学者还对利率是否是影响投资重要因素表示怀疑。如迈耶和库通过调研得出结论“可以证明是，利率影响是微。

6、应量可以作为货币政策中介目标。货币主义政策思路认为，个国家只要根据经济规模大小，为货币供应量确定个较为长期合理增幅，并借助货币政策工具使其保持在这幅度内，就能使经济在低通货膨胀条件下稳定增长，并达到理想就业水平。二西方国家货币政策中介目标发展历程战后初期货币政策中介目标二战后进步改善微观主体经济环境。最后个方面，我们需要在金融市场上建立个统规范品种齐全结构合理融资工具体系和完善金融活动机制规范信息披露制度体化程度高市场预期良好资本市场。我们要使利率数量结构期限和风险等由市场自发选择，使利率结构趋向理性。我们有理由相信，随着金融市场深化，资本市场快速扩展和资本证券化程度不断提高，各种实际经济因素如信贷投资消费和储蓄等将对利率更为敏感。因此在当今经济社会，相对于货币供应量，把利率作为货币政策中间目标具有更多现实性。当微观经济主体对市场价格包括。

7、择合理配套操作工具和中介目标完善货币传导机制，以提高货币政策效能。货币政策中介目标选择须，有三个公认标准可测性。可测性包涵两层涵义，是中介目标定义内涵和外延较为明确，中央银行和社会其他人员能够清晰地定义二是中介目标有明确而合理可度量性，中央银行能及时准确地获取有关中介目标资料。可控性。即中介目标应当是中央银行易于控制金融变量，中央银行通过操作各种货币政策工具，能够对该金融变量进行有效地控制和调节。而且在调节过程中，中央银行能够抵抗各种相反因素干扰。相关性。即货币当局选择中介目标必须与货币政策最终目标有密切稳定和计量上联系，以保证中央银行对中介目标控制和调节能够有效地作用于最终目标，从而促使货币政策最终目标实现。有关货币政策理论与货币中介目标选取理论流派有很多，其出发点与政蒙岔义也各不尽相同。这里选取有影响和代表性几种，以做分析和参考。凯恩。

8、先，杨蓉，涂万春泰勒规则在中国实证检验及拓展，统计与信息论坛，年第卷第期。李香稳央行货币政策在基层受阻因与策，金融理论与实践，年第期。”。，致谢在文章结束之时，我要衷心地感谢我导师蒋先玲教授。蒋老师从本文题目选定文章结构资料收集到最后修改定稿都给了我很多宝贵而中肯意见，付出了大量时间和精力，让我受益匪浅，终生难忘。同时，我还要感谢培养了我对外经济贸易大学，是这里让我这样个跨专业考进来学生能够尽快步入金融学专业殿堂我还要感谢国际经济贸易学院各位领导和老师，你们教导让我获益终生我还要感谢同窗学友，两年学习时光共同探讨和交流给了我很多宅贵提示。师恩亲情重于山，学海无涯无止境。由于本人学识有限，时间仓促，本文中些看法和观点难免幼稚或偏颇，整篇行文还有各种彳足之处。恳清各位老师不吝赐教，以便我逃步思考和完善些观点。论中国货币政策之中介目标选择作者周。

9、斯主义理论主张凯恩斯主义者主张以长期利率作为货币政策中介目标。凯恩斯主义者认为，货币冲力是改变社会总产量和就业量决定力量，货币政策通过利率渠道传递实现对产量或就业量影响。凯恩斯在就业利息和货币通论中明确地指出“货币数量之改变，对有效需求量之主要影响，是由货币数量可以左右利率这点产生地。方面利率是影响总需求关键变量，另方面又因为中央银行能够采取有效措施调控利率，因此凯恩斯主义者坚持主张以利率作为货币政策中介目标。凯恩斯主义又认为“货币是种金融资产，它与其他金融资产之间具有高度可替代性。公众对货币超额需求会因出售这些金融资产而消除，而超额货币供给又会引起对这些资产需求，最终通过金融资产价格变化而反映到利率变化上”。因此，货币需求利率弹性较高。基于这分析，从货币政策最终目标来看，适合选作货币政策中介目标主要是长期利率，因为长期利率对投资影响显著。

10、海鸥，贾德奎利率走廊”调控理论与实践，上海人民出版社，。夏斌，廖强货币供应量已不宜作为当前我国货币政策中介目标，中国货币政策争论，北京，中国金融出版社，。谢平，罗雄泰勒规则及其在中国货币政策中检验，中国货币政策争论，中国金融出版社，。钱小安金融开放条件下货币政策与金融监管分工与协作，金融研究，年第期。谢杭生，孙青战后西方各国货币政策中介目标比较，金融研究，年第期。李维刚泰勒规则联储货币政策及我国货币调控问题思考，国际金融研究，年第期。娆伸枝，张亚斌中国资本项目变化及其宏观影响，世界经济，年第期。胡列曲，丁文丽货币政策中介目标理论研究与实践，国际金融研究，年第期。范恒森货币政策中介目标选择国际经验及启示，财贸经济，年第期曾辉，刘洋从操作工具看中国货币政策改革财经科学，年第期。胡国晖。刘志立关于我国利率市场化若干问题研究商业研究，年第期。陈奉。

11、惟学位授予单位对外经济贸易大学本文读者也读过条李援我国货币政策中介目标选择研究学位论文孙任萍我国货币政策中介目标选择研究学位论文钟小强基于普尔理论中国货币政策中介目标选择研究学位论文岳小珍中国货币政策中介目标选择学位论文史蓉菊中国货币政策中介目标选择学位论文姚慧娜论我国货币政策中介目标选择及逐步转变学位论文张娟货币政策中介目标选择研究以中国为例理论与实证分析期刊论文江西金融职工大学学报,钟小强薛誉华中国货币政策中介目标选择期刊论文郑州航空工业管理学院学报,李媛徐晓明尚征我国货币政策中介目标选择期刊论文统计与决策徐鹭鹭对我国货币政策中介目标选择与应用再思考学位论文引用本文格式周莘惟论中国货币政策之中介目标选择学位论文硕士直接作用于最终目标。货币政策实施必须要在政策工具和最终目标问选择些变量，通过对这些中间变量设定调节和影响来间接作用于最终目。

12、利率变动具有较强敏感性时，利率作为我国货币政策中介目标就能够真实地传导实际经济变动，控制货币政策实施程度，进而保证货币政策最终目标实现。参考文献凯恩斯就业利息和货币通论，中文版，北京，商务印书馆，米尔顿弗里德曼弗里德曼文萃，中文版，北京，北京经济学院出版社，。多恩布什等宏观经济学，中文版，北京，中国财政经济出版社，。保罗霍维慈美国货币政策与金融制度，中文版，中国财政经济出版社，。蒋先玲，于谨，吴青货币银行学北京，对外经济贸易大学出版社，。黄达金融学，北京，高等教育出版社，易纲中国货币银行和金融市场，上海三联出版社，。钱小安货币政策规则，商务印书馆，汪红驹中国货币政策有效性研究，中国人民大学出版社，。戴项龙，桂世镛中国金融改革与发展，中国金融出版社，。郭田勇中国货币政策体系选择，中国金融出版社，。曾宪久货币政策传导机制论，中国金融出版社，。。

参考资料：

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