1、更有可能发行长期债券,。进行大型研发活动的公司的信息不对称程度会更高,。此外,个复杂的法律体系比如个控股公司或大量投资在子公司将使公司透明度很低,因此会提高信息不对称程度。迈尔斯的融资顺位理论是个成功的资本结构理论。这个理论是基于引起外援融资比内源融资更贵的信息不对称。这个信息不对称模型是由所建立。他们认为不对称的信息降低了投资者为购买股票而愿意支付的价格。因此公司更愿意以内源融资形式去投资基金,而当进行外源融资是公司选择发行债券,假如没有或者不足够,留存收益也是可以的,债券将会被发行。债券的公有程度比股权底,因为它比股票有优先权。发行新股是公司募集资金的最后选择。在这个融资顺位理论中可看出债务比例将会。
2、替代,和投资不足,对股东是有利的,因为他们从债券持有人处向股东转移财产或者防止向反方向转移。理性的债券持有人将预见这些策略进而调整他们债券的期限来保护自己的利益。由此减少的企业价值是证券的代理成本。很多证券减少代理成本。此外研究表明发行短期债券增加这些成本,因为短期债券提供了频繁协商的可能性进而减弱管理的灵活性。通过调整债务与资产的期限和把债务偿还计划与目前资产价值减少的地方相对应起来而推研出这个结论。这个调整减少了债券的代理成本。非上市公司的融资结构。从个更为大众的水平上来看,对税收影响的明确支持使这篇文献区别于大多数的其他文献。对成熟比例原则的支持是实证文献的个常见的基础。对其他假设的支持是多样的,。
3、诱导使用自由现金流进行额外津贴或负净现值投资。增加债务水平迫使经理现金支付,从而降低自由现金流。研究的证据表明,只有成熟比例原则在所有研究是是被支持的。没有坚决的支持或反对任何理论和尺寸效应。明确的测试了税收理论并且支持这个理论。否则税务影响会通常拒绝或很弱的支持资本结构和债务期限结构。发现融资顺位理论为公司的资本结构提供个适当的说明。然而,认为模型要完成有很大的困难。它们得出了识别资本结构的决定因素需要可供选择的测试的结论。发现了权衡理论和融资顺位理论的共同证据并指出这两种模型可以共存。这些实证研究支持代理效果,不对称信息∕信号影响,对大小影响的支持也不大确定。结论这篇文献的目的是为已有的文献补充分析。
4、映射出与累计利润呈反比例相关的外源融资的累计要求,。短期债务在涨幅方面较长期债务不是很敏感,因此短期债券应该在公司发行长期债券之前被处理掉。值得注意的是,基于管理者和股东之间利益冲突的自由现金流理论的预测则相反,即公司的盈利能力和负债比例之间呈现积极地关系。自由现金流可以被定义为现金流量超过积极的净现值项目所需要的融资资金需求。当利润水平高时管理可以诱导使用自由现金流进行额外津贴或负净现值投资。增加债务水平迫使经理现金支付,从而降低自由现金流。公司的危险债务和大的未来成长机会特别容易发生的代理成本可以产生不同利益相关者之间的冲突。这些公司股东有动机去选择对整个公司利益不太好的投资策略。这些策略特征为资产。
5、,我们可得出结论综合公司索赔结构的特点能够加深对公司资本结构的分析,就像债务期限结构。得出了相似的结论,指出没有对公司全部的债务形式进行过详细审查而对资本结构进行的分析是不完善的,假如这种事发生,决定因素对不同的债务种类也许会有不同的影响,影响将会被减少或被掩盖假如对所有债务的分析被限制。这篇文献所展现的事实很清楚更多时候实证代理变量对这里的两个著名的债务类别有着相反的影响公司的危险债务和大的未来成长机会特别容易发生的代理成本可以产生不同利益相关者之间的冲突。这些公司股东有动机去选择对整个公司利益不太好的投资策略。这些策略特征为资产替代,和投资不足,对股东是有利的,因为他们从债券持有人处向股东转移财产或。
6、最优资本结构模型的发展。这些模型后来成为了为人所知的静态平衡理论,。在这个理论中,由于交易税收优势对抗可能的成本的产生,和成本与破产和代理关系相联系以及债务税收优势相关的组合杠杆产生了个低于债务融资的最优资本结构。这个理论结果现在在专业领域内已被广泛的接受。这些公司中债务期限会随着使公司透明度不高的子公司的大小增长而增加交叉投资的减少而减小。第个未上市公司的随机抽样得出的相同结论使的记过更加有说服力。第,在融资顺位理论和代理理论基础上指定的假设对非上市公司来说是行不通的。盈利能力与债务的关系的积极作用似乎大于消极作用,同样,根据代理理论的预测销售增长与短期债务期限不存在实际的联系而是与长期债务期限有联系。
7、信息的质量和信誉的动机。个更好的优势,尤其是更多的短期债务,对市场表现出了良好的内幕信息,因为当很多的信息成为可靠的时,它提供了未来切磋条款的可能性。长期负债比短期负债需要更大的信息成本,因为市场比公司内部期望个更大的质量退化。因此公司的信息不对称程度较低就更有可能发行长期债券,。进行大型研发活动的公司的信息不对称程度会更高,。此外,个复杂的法律体系比如个控股公司或大量投资在子公司将使公司透明度很低,因此会提高信息不对称程度。迈尔斯的融资顺位理论是个成功的资本结构理论。这个理论是基于引起外援融资比内源融资更贵的信息不对称。这个信息不对称模型是由所建立。他们认为不对称的信息降低了投资者为购买股票而愿意支付。
8、设对非上市公司来说是行不通的。盈利能力与债务的关系的积极作用似乎大于消极作用,同样,根据代理理论的预测销售增长与短期债务期限不存在实际的联系而是与长期债务期限有联系。本文研究的动机是非上市公司实证研究的缺乏。更确切的说,这篇文章的目的是对挪威非上市公司的因素决定金融结构进行分析以补充现有的文献。这是根据资本结构的实证测试理论和非金融企业债务期限使用的面板数据而做的。个包括了挪威年所有的非上市公司的数据集都被使用。他们也分析了美国年这个小时间段里的未上市公司。据我们所知,之前对非上市公司融资决策没有过如此大规模的分析。融资结构和实证研究资本结构和债务期限理论最初的资本结构理论起源于毫不相干的著名定理之后的。
9、者防止向反方向转移。理性的债券持有人将预见这些策略进而调整他们债券的期限来保护自己的利益。由此减少的企业价值是证券的代理成本。很多证券减少代理成本。此外研究表明发行短期债券增加这些成本,因为短期债券提供了频繁协商的可能性进而减弱管理的灵活性。通过调整债务与资产的期限和把债务偿还计划与目前资产价值减少的地方相对应起来而推研出这个结论。这个调整减少了债券的代理成本。非上市公司的融资结构。当公司不能展现他们现金流的真正质量,即当存在信息不对称时他们可以通过使用各种信号装置防止或减少低估现金流的质量,如债务利用,股利发放和债务期限机构。在信息不对称存在的情况下公司有着以借更多的债务和缩短他们的债务期限来表现他们。
10、未上市公司中的因素决定金融结构的问题。使用的数据涵盖了挪威的所有有限责任公司,这个分析得出了以下几个结论。非上市公司的融资结构。当公司不能展现他们现金流的真正质量,即当存在信息不对称时他们可以通过使用各种信号装置防止或减少低估现金流的质量,如债务利用,股利发放和债务期限机构。在信息不对称存在的情况下公司有着以借更多的债务和缩短他们的债务期限来表现他们信息的质量和信誉的动机。个更好的优势,尤其是更多的短期债务,对市场表现出了良好的内幕信息,因为当很多的信息成为可靠的时,它提供了未来切磋条款的可能性。长期负债比短期负债需要更大的信息成本,因为市场比公司内部期望个更大的质量退化。因此公司的信息不对称程度较低就。
11、的价格。因此公司更愿意以内源融资形式去投资基金,而当进行外源融资是公司选择发行债券,假如没有或者不足够,留存收益也是可以的,债券将会被发行。债券的公有程度比股权底,因为它比股票有优先权。发行新股是公司募集资金的最后选择。在这个融资顺位理论中可看出债务比例将会映射出与累计利润呈反比例相关的外源融资的累计要求,。短期债务在涨幅方面较长期债务不是很敏感,因此短期债券应该在公司发行长期债券之前被处理掉。值得注意的是,基于管理者和股东之间利益冲突的自由现金流理论的预测则相反,即公司的盈利能力和负债比例之间呈现积极地关系。自由现金流可以被定义为现金流量超过积极的净现值项目所需要的融资资金需求。当利润水平高时管理可以。
12、在很多的文献中没有本质的区别。最后,按照的观点,我们可得出结论综合公司索赔结构的特点能够加深对公司资本结构的分析,就像债务期限结构。得出了相似的结论,指出没有对公司全部的债务形式进行过详细审查而对资本结构进行的分析是不完善的,假如这种事发生,决定因素对不同的债务种类也许会有不同的影响,影响将会被减少或被掩盖假如对所有债务的分析被限制。这篇文献所展现的事实很清楚更多时候实证代理变量对这里的两个著名的债务类别有着相反的影响这些公司中债务期限会随着使公司透明度不高的子公司的大小增长而增加交叉投资的减少而减小。第个未上市公司的随机抽样得出的相同结论使的记过更加有说服力。第,在融资顺位理论和代理理论基础上指定的假。
参考资料：
1、该文档不包含其他附件(如表格、图纸)，本站只保证下载后内容跟在线阅读一样，不确保内容完整性，请务必认真阅读。
2、有的文档阅读时显示本站（www.woc88.com）水印的，下载后是没有本站水印的（仅在线阅读显示），请放心下载。
3、除PDF格式下载后需转换成word才能编辑，其他下载后均可以随意编辑、修改、打印。
4、有的标题标有”最新”、多篇，实质内容并不相符，下载内容以在线阅读为准，请认真阅读全文再下载。
5、该文档为会员上传，下载所得收益全部归上传者所有，若您对文档版权有异议，可联系客服认领，既往收入全部归您。
非上市公司的融资结构